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财税研究

ESG表现对企业财务绩效的影响研究

——以AY乳业为例

■熊文婷沈阳理工大学经济管理学院

摘要：

随着经济逐渐转向高质量发展，资本市场对企业承担社会责任和可持续发展能力日益关注，在这样的背景

下，ESG理念应运而生。现有研究表明，ESG表现能够通过降低融资成本、缓解融资约束、提高创新能力等方式提高企

业绩效。本文以AY乳业为例，结合AY乳业2019—2023年ESG表现和财务指标，分析ESG对其财务绩效的影响。

关键词：

ESG表现；财务绩效；可持续发展

一、引言制造企业履行ESG可以显著提升财务绩效。

21世纪以来，随着经济的快速发展，其对环境的影三、AY乳业概况

响越来越明显，保护环境和可持续发展越来越受到社会AY乳业于2003年9月在湖南长沙成立，2009年10

的广泛关注。2020年9月22日，我国在第七十五届联月8日在香港联交所上市，是首家在港上市的婴幼儿配方

合国大会上表示，中国力争2030年前二氧化碳排放达到奶粉企业，经过二十年的发展，现已成为一家在全球拥有

峰值，努力争取2060年前实现碳中和目标。ESG作为整9座工厂、产品行销60余个国家和地区的高端营养食品

合了社会、环境、治理的可持续发展理念，在经济社会企业。主要产品为牛奶粉和羊奶粉，目前市场占有率位列

高质量发展的背景下，日益受到国际社会的广泛认可，为中国婴幼儿配方奶粉排名前五。

企业可持续发展提供了参考。国际农业和贸易政策研究AY乳业秉持更优营养、更优生活、更优环境的可持

所（IATP）2020年发布的MilkingthePlanet报告指出，续发展理念，致力于可持续地缔造价值，共建一个所有

乳制品行业是全球温室气体排放量上升的主要原因之一，人都能享有健康幸福的生活。2023年6月AY乳业MSCI

2017年全球十三大乳制品公司产生的温室气体，已经超ESG评级跃升至AA级，成为中国食品行业首家获评为

过了两个全球最大化石燃料排放企业。相比公众社会对AA级的企业，在MSCI评价的297家食品企业中，表现

化石燃料等公司日益严格的监管，乳制品行业的排放和对优于68%的同行。MSCI对AY乳业的ESG评级开始于

环境的其他污染则鲜少受到关注。本文以AY乳业为例，2020年。2020—2023年，AY乳业的MSCIESG评级分

分析ESG表现对其财务绩效的影响。别为BB、BB、A、AA，呈逐年上升趋势。

二、文献综述1.环境方面

1.ESG概述自2019年起，AY乳业在减少碳排放、节约用水、

ESG是环境、社会、治理的缩写，其理念旨在引导节约能源、废弃物回收等方面做出了一系列努力。AY乳

企业不只为股东服务，而要增加所有利益相关者的福祉，业位于荷兰海伦芬的新生产设施采用低碳技术及节能

追求环境、社会、企业的动态平衡。现有研究主要集中设计，以减少碳排放。该设施包括仍在建设的牛奶加工

于ESG对企业财务绩效和企业财务行为的影响。就ESG厂，承诺生产婴幼儿营养品半成品的过程中完全零气体排

对公司财务行为的影响效应而言，已有研究发现，良好放，即100%无氮无碳，与传统的