收益与风险课件.pptVIP

2.投資組合的收益和風險多元化三個假設：組合中所有的證券具有相同的方差，定義為。即，對於每種證券來說，都有所有協方差相同，定義為。即，對於組合中的每對證券來說，都有所有證券在組合中的比例相同。因為組合中有N種證券或資產，所以每種資產在組合中的比例均為1/N。6－*2.投資組合的收益和風險多元化股票123…N1?2?3?…?????N特殊的組合收益的方差的矩陣計算表6.2資本資產定價模型6－*2.投資組合的收益和風險多元化投資特殊組合收益的方差，其計算公式是：組合收益的方差是：組合收益的方差成為組合中各對證券的平均協方差6.2資本資產定價模型6－*2.投資組合的收益和風險多元化6.2資本資產定價模型6－*2.投資組合的收益和風險多元化方差的平均數會大於協方差的平均數。因此一種證券收益的方差可以分解為：某證券的總風險=組合的風險+非系統性或可化解風險-總風險是持有一種證券的投資者所承受的風險；組合風險，又稱系統性風險(SystematicRisk)、市場風險(MarketRisk)或不可化解的風險，是投資者在持有一個完整充分的投資組合之後仍需承受的風險；6.2資本資產定價模型6－*2.投資組合的收益和風險多元化可化解風險(DiversifiableRisk)，又稱非系統性風險(UnsystematicRisk)或特有風險(UniqueRisk)，是通過投資組合可以化解的風險，依定義，其等於總風險與組合風險之差。6.2資本資產定價模型6－*無風險的借和貸2.投資組合的收益和風險總投資的期望或平均收益是兩種資產收益的加權平均數組合方差的計算公式6.2資本資產定價模型6－*收益與風險6－*6.1收益與風險概述1.收益值2.收益率3.持有期間收益率4.收益統計5.股票的平均收益和無風險收益6.風險與風險統計6.1收益與風險概述6－*1.收益值股票的投資收益，就像在債券或其他的投資一樣，來自兩個方面：在一年中收到的現金，稱之為“股利”。這些現金就是投資收益中的“收入部分”。此外，另一部分投資收益是“資本利得”。如果資本利得為負值，稱之為“資本損失”或“負資本利得”。投資總收益是股利收入和資本利得或資本損失的總和，即總收益=股利收入+資本利得（或資本損失）6.1收益與風險概述6－*2.收益率資本利得收益率(CapitalGain)是以股票價格的變動幅度除以初始價格。設：Pt+1表示年末的股票價格，則資本利得收益率是：資本利得收益率=（Pt+1－Pt）/Pt將股利收益率和資本利得收益率相加，就可以得出一年中投資於該公司股票的總收益率，用Rt+1來表示，則有：6.1收益與風險概述6－*3.持有期間收益率持有期間收益率（Holding－periodReturn）是指如果投資1美元於股票市場，且將每年所得到的前一年的股利再投資於股票市場最終所得到的總收益。設Rt表示第t年的收益率，則從第一年到第T年的總收入是每年（1＋Rt）的連乘積，即6.1收益與風險概述6－*4.收益統計概括歷史數據的重要指標:第一即平均收益:首先將所有的收益率相加，然後除以收益率的個數（T）。按照計算平均數的一般公式：第二：風險6.1收益與風險概述6－*5.股票的平均收益和無風險收益政府債券的收益在短期內，如一年或更短的時間內，是“無風險收益”。風險收益與無風險收益之差通常被成為“風險資產的超額收益”。之所以稱之為“超額的”，是因為它源於股票的風險性而增加的收益，並解釋為“風險溢價”(RiskPremium)。國庫券的標準差大大地低於普通股的標準差。這表明國庫券的風險比普通股的風險小。6.1收益與風險概述6－*6.風險與風險統計方差與標準差方差(Variance)和標準差(StandardDeviation)是度量變動程度或離散程度的指標。標準差是方差的平方根。我們用Var或σ2表示方差，用SD或σ表示標準差。計算方差的方法：它是各年收益率(R1，R2，R3，..,RT)與平均收益率離差的平方，然後將這些離差的平方加總，最後除以收益率的個數減1，即除以（T－1）。標準差總是等於方差的平方根。6.1收益與風險概述6－*6.風險與風險統計正態分佈和標準差從正態分佈(NormalDistribution)的總體正態分佈扮演著一個核心的角色，標準差是表示正態分佈離散程度的一般方法。對於正態分佈，收益率圍繞其平均數左右某一範圍內