2025年电子行业年度策略报告：电子行业有望迎来新一轮大周期拐点.pptx

1;;美国主要科技公司涨跌幅;算力相关设计类公司;全球半导体区域销售增长同比变化;;AI计算是最强劲增长方向;;;;;;2;主线趋势1：AI底层技术发展;3;;;;;;;;;4;APPLE股价复盘及果链A股公司估值;;iphone用户保有量和换机率（百万台）;新推出iphone17air实现最轻薄

iphone，可能采用钛合金边框

Pro/promax采用金属+玻璃混合结构

空间运算和镜头模组：2颗48MP-3颗

48MP,长焦模组从5x?10x

增加metalens

iphone折叠屏或在2026年推出

散热材料更新

核心受益：立讯精密、蓝思科技、水晶光电、领益智造，关注晶方科技

（metalens间接受益）;MR一代24年预计出货量56万套

VisionPro低配版预计25年进入NPI阶段，VisionPro225年Q2后进入NPI阶段

VisionPro2硬件潜在创新点：新型芯片/屈光调节/防弹头箍/侧后摄像头/加速感应器;字节的商业化布局;上游;Ray-bon显示了AI眼镜具备一定的市场接受度

AI眼镜或成为阶段性多模态AI入口

AI眼镜往AR眼镜的演变是趋势，关注技术升级发展;;;5;资料来源：Wind，汽车之家，如祺出行招股书，国元证券研究所;特斯拉自动驾驶进展领先国内主机厂;前视为CIS主要增量空间（个）;无线充电完善汽车全流程无人化操作;全球车规级SoC市场规模（亿元）;车载存储带宽发展趋势;HDI支持多层信号传输、复杂电路设计及高速处理能力可实现ADAS的高精度、低延迟数据采集，且降低带宽提升对信

号的损耗

HDI占比不高，但极具成长性，2022-2028年，HDI需求CAGR为16.5%，高于PCB整体的7.1%;全球人形机器人销量预测（万台）;MEMS传感器在人形机器人中的应用;电机是optimus的关键零部件;;6;公司季度营收（百万元）;;立讯精密营收结构变化（百万元）;目标价区间预测;目标价区间预测;目标价区间预测;-汽车PCB：公司是特斯拉PCB的主要供应商，预计传统旺季Q4销量有进一步增长，且特斯拉FSD于25Q2入华，自动驾驶提振汽车销量。此外，特斯拉带动其他车厂加速布局无人驾驶，公司有望切入其他车厂产业链，预计公司25年业绩有较强表现。;;目标价区间预测;预计下游将以消费、工业和汽车的顺序依次进入回暖阶段。

德州仪器在消费电子采取积极的价格策略，及消费电子的稳健复苏，Q3消费电??实现30%增长；中国新能源汽车较其他地区需求强劲，TI汽车产品销售额环比增加7-8%；大部分工业行业展现积极的底部信号，整体库存接近尾声，有望进入复苏阶段。

预计TI在Q4增加库存满足下游需求，但产能利用率有所放缓，仍存在在Q4采取积极价格策略的可能，对中国模拟厂商盈利能力产生一定影响。;;目标价区间预测;-手机CIS：推出OV50H切入高端手机CIS领域，随后推出更高规格的OV50K40，已进入小米、华为等高端旗舰机的主摄部位，并持续向其他客户突破和导入。公司预计明年推出小像素产品OV50M40，进入长焦镜头，并进一步覆盖超广角和前摄，实现手机摄像头的全方位覆盖。;;-NorFlash：NorFlash价格底部企稳，且AIPC、TWS和AI服务器等产品规格提升带动整体市场需求出现温和复苏态势。此外，公司成为字节存储芯片主要供应商，字节首款AI硬件OlaFriendAI耳机搭载两颗128MbNorFlash。;;移动终端：AI应用落地提振手机销量，带动相关治具和设备需求；每年大量新机型上市加速相关治具和设备的更换。

新能源汽车领域：公司于2023年进入比亚迪和赛力斯产业链，比亚迪市场份额居于全球首位，且扩大趋势明显，赛力斯市场份额也在逐步提升，且公司在比亚迪和赛力斯的供货比重也在持续上升。;;;（1）公司评级定义 （2）行业评级定义