中国稀土-市场前景及投资研究报告-中重稀土龙头.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

中国稀土（000831）证券研究报告

2025年02月11日

投资评级

中重稀土龙头新征程行业有色金属/小金属

6个月评级买入（首次评级）

当前价格30.12元

依托中国稀土集团，深耕稀土行业

公司是中重稀土龙头，在稀土资源和冶炼分离端均有布局：在稀土资源端，江华稀

土矿是当前公司的重要矿源，已于2021年投产，公司2023年稀土矿产量2384吨；基本数据

圣功寨和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中，其离子相REO资A股总股本(百万股)1,061.22

源储量合计10.14万吨，矿源端的布局为公司发展提供资源保障；冶炼分离端，公流通A股股本(百万股)1,061.22

司现有定南大华、广州建丰和中稀永州新材三家冶炼加工厂，冶炼分离产能达A股总市值(百万元)31,963.97

12400吨，2023年实现产量3756吨；指标端，中国稀土集团成立前，公司指标

流通A股市值(百万元)31,963.97

于五矿稀土集团，近年中国五矿集团指标配额稳定，2021年集团拥有稀土开采

指标2010吨，冶炼分离指标5658吨。每股净资产(元)4.31

资产负债率(%)9.02

收购矿端资产，盈利能力大幅改善一年内最高/最低(元)38.88/21.12

江华稀土并表后，公司盈利水平大幅提升，2023年公司实现毛利率22.35%，环比

+5.29pct。具体来看，2023年公司稀土精矿营收5.17亿元，实现毛利率78.13%，

是公司重要的业绩。重要的是，伴随后续集团矿产资源持续注入，公司盈利能

力有望再上一台阶。

稀土行业新一轮周期将至

稀土行业基本格局已发生深刻变化——供给与需求均发生重塑，具体而言：供给

端已形成南北大集团主导格局，需求端形成以新能源及节能为主导的应用领域。总

体上，稀土行业供给刚性，而下游需求由新能源和节能电机等的带动下有望实现长

周期高景气，同时伴随着《稀土管理条例》落地施行，稀土行业重塑也将持续进行。股价走势

基于此，我们认为稀土价格中枢有望明显提升，更为重要的是，价格上涨持续性以

及盈利兑现度有望得到大幅改善，由此带来的股价对稀土价格的弹性也将进一步放中国稀土沪深300