工程机械海外市场分析之非洲，中资企业对外投资进程加速，矿山与基建需求增长未来可期.pptx

投资要点;;非洲在我国工程机械出口结构中占比不断提高。2019-2024年我国出口非洲（中国外交部公示的非洲54个国家/地区）工程机械金额快速增长，从2019年47.8亿元增长至2024年的178.8亿元，期间CAGR达30%。2024年，我国出口非洲工程机械金额达179亿人民币，同比增长50%。从占比来看，非洲占我国工程机械出口金额比例再创新高，2024年出口金额占比达17%。综合来看，非洲市场在我国工程机械出口结构中的占比越来越高，显示出非洲市场对我国工程机械的需求不断增长，同时也反映了我国工程机械在非洲市场的竞争力和影响力在不断提升。;2024年加纳和南非是中国出口非洲地区工程机械规模最大的国家。具体来看，2024年我国出口加纳工程机械达26.9亿元，同增152%；2024年我国出口南非工程机械达21.5亿元，同增5.1%，较大基数下保持正增长。随着“一带一路”政策的持续推进、中非工程机械贸易伙伴关系的持续加深，非洲地区工程机械出口规模有望保持向上趋势。;我国各工业机械企业近年来在非洲的出口收入金额与占比均保持增长。2023年至2024年上半年，我国工程机械企业在非洲的出口收入和市场份额均实现了稳步增长。2024H1徐工/中联/三一海外收入结构中，非洲地区的收入占比分别为10%/8%/11%，相比于2023年全年分别提升0/2/5pct。;1.3国内主机厂非洲地区开拓进程稳步推进;;2.1 矿产资源丰富+当地政府开采意愿强烈，矿业投资持续增长;数据来源：世界银行，USGS，东吴证券研究所;11;数据来源：世界银行，东吴证券研究所;非洲的基建需求正随着资源开发和经济增长而迅速增长。随着采矿业的发展，非洲国家得到一定收益，开始将资金投入到基础设施建设中，以提高城镇化率和促进经济发展。这种趋势为非洲的基础设施建设带来了巨大的需求，尤其是在交通、能源和城市化项目上。非洲的城镇化率正在快速增长，预计到2035年将达到49%，到2050年将达到56%。这种快速的城市化进程为基础设施建设提供了广阔的市场。;数据来源：海关总署，Wind，东吴证券研究所;矿山+基建需求下，非洲挖掘机械以价值量高、利润空间大的中大挖为主。南亚、非洲等地由于许多国家还处于基础设施建设??快速发展阶段，以开矿和大基建项目为主，中大挖需求量较大。2023-24H1，矿山和基建驱动下非洲中大挖比重依旧在不断上升，占比从92%上升至95%。;数据来源：海关总署，Wind，东吴证券研究所;数据来源：Wind，东吴证券研究所;;;主权贷款促进经济增长，政府融资拉动当地需求。中国对非洲主权贷款显著促进债务国经济增长，具有生产性债务特征，能够缓解非洲融资约束，形成生产性投资，与贷款相关的还款压力对债务国而言也是可负担的。2024年中非合作论坛峰会中，中国政府表示分三年提供2100亿元人民币信贷资金额度和800亿元人民币各类援助，推动中国企业对非投资不少于700亿元人民币。;“一带一路”合作深化，中国对外矿业投资持续上升。近年来，受益于中国国际地位提升以及“一带一路”合作持续深化，中国对外矿业投资快速增长。2019-2022年，全球前三十大矿业公司资本开支由413亿美元提升至491亿美元，CAGR为6%。同期中国对外矿业投资CAGR高达42%，2022年更是高达151亿美元，同比增长80%，增速明显高于全球。非洲作为中国对外金属矿业投资最多的地区之一，中资企业出海有望带动非洲地区对国产工程机械需求。;数据来源：公司公告，东吴证券研究所;数据来源：《中国—非洲国家共建“一带一路”发展报告》，东吴证券研究所;;3.4中国企业的机会;基建方面：与2023年印尼59%的城镇化率相比，非洲2023年城镇化率仅43%，从43%提升至59%对应我国

2005-2016年，工程机械行业有翻倍以上增长空间。

矿山方面：由于非洲地区矿山勘探开支逐渐减缓，现有矿山开采资本开支逐渐提升，我们预计非洲矿山机

械将保持稳定增长，预计远期有50%以上空间。

市占率方面：按照2024年国内5大主机厂非洲地区收入测算，中国品牌非洲地区市占率约为21%。我们预计随着中国品牌的持续开拓和产品力的逐渐验证，未来中国品牌非洲市占率有望达到60%。;;图：公司估值表（截至2024年1月27日收盘价）;4.2风险提示