保险行业2025年投资策略分析报告：优化资产负债，利差损风险.pdf

资负两端承压，盈利不确定性提升

•保险公司价值和利润增长的不确定性抬升

•低利率环境下负债成本抬升（资产负债错配）是经营不确定性抬升的外因

•短期利润和规模为核心的考核体系是造成资产负债错配的内因

以美国、欧洲和日本为例，海外险企资产负债同步优化结构应对低利率环境

•负债端下调预定利率调整产品结构，降低成本：1）基于利率变化下调预定利率；2）增加变额年金等产品转移投资端压力

•资产端增加海外权益、另类、优化固收结构维持投资收益率：1）欧日全球化布局缓解国内利率下行压力；2）欧美增加另类资产获

取溢价；3）欧美优化固收结构，获取超额收益

国内险企资负并举应对盈利下滑压力

•负债端：提升分红等产品占比、回归保障本质以降低负债成本

•资产端：提升权益和另类、优化固收结构，稳定投资收益

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图1：价值实现的不确定性大幅提升

2023年计算逻辑平安人寿中国人寿新华保险太保寿险人保寿险

0.0%新业务利润增速①10.9%6.5%-3.8%39.%59.%

-10.0%

新业务价值增速

②36.2%14.%24.8%19.1%69.6%

4.5%

（假设）

-20.0%

=--25.3%-7.5%-28.6%19.9%-10.6%

差值③①②

-30.0%

-40.0%2024H计算逻辑平安人寿中国人寿新华保险太保寿险人保寿险

-50.0%新业务利润增速①-13%2%未披露19%35%

-60.0%

新业务价值增速

201920202021202220232024H1②11%19%58%23%91%

4.5%

（假设）

注：此图反应的是投资收益率变动50bp