【宏观专题】全球货币转向跟踪第6期：美欧央行分化加大，强美元暂难缓解-250213.pdfVIP

证券研究报告宏观专题2025年02月13日

【宏观专题】

美欧央行分化加大，强美元暂难缓解

——全球货币转向跟踪第6期

一、全球货币政策转向跟踪

华创证券研究所

1、全球利率图谱：2024年12月24日-2025年2月7日，我们跟踪的全球26

个主要经济体中有7个经济体降息、2个经济体加息，相比2024年11月8日证券分析师：张瑜

-12月23日观察期内有11个经济体降息，本期美联储暂停降息、降息经济体

电话：010

范围收缩。

邮箱：zhangyu3@hcyj

2、全球降息预期：美欧央行分化加大，强美元或暂难缓解执业编号：S0360518090001

1月中旬以来，美联储与欧、英央行货币政策分化加大。市场预期2025年全证券分析师：殷雯卿

年欧、英央行的降息次数在增加，1月中旬市场预期欧央行、英国央行2025年

全年分别降息3次、1次，2月7日已上调为分别降息4次、3次；而美联储电话：010

全年降息预期则稳定在1次。邮箱：yinwenqing@hcyj

执业编号：S0360521040002

历史上看美联储相比欧央行偏鹰时美元指数通常偏强。2017年美联储相比欧

央行偏鹰，但美元指数大幅下降，主要原因在于2017年非美经济体经济增长

超预期、而特朗普新政推行不及预期，欧元区、新兴市场等区域资金对美元资相关研究报告

产形成分流。但考虑到目前美国经济的韧性明显强于欧、英等经济体，货币政《M1同比为什么转负？——新的三分法定量归

策也更偏鹰，强美元或暂难缓解。因》

2025-02-07

3、中国内地利率所处位置：实际利率仍在全球高位。《【华创宏观】特朗普关税的七大估算》

2025年1-2月，中国内地实际利率相比2024年末小幅下降，主要受通胀小幅2025-02-04

《【华创宏观】找寻出口商品的“稳定之星”—

走高影响，但如果通胀难以趋势性回升，实际利率恐难以持续下行。2025年—出口扫描系列·变局篇》

1-2月10Y国债收益率进一步下行至1.63%，而通胀在春节消费影响下小幅走2025-01-14

高，带来实际利率降至2.2%-2.3%，处于2014年以来50%-51%的分位数水平；《【华创宏观】数据真空期里的十大关注——政

不过在全球13个经济体中仍排11位，利率仍在全球高位。策请回答系列三》

2024-12-31

二、全球流动性跟踪《【华创宏观】消费的隐形翅