加快户籍制度改革对扩大内需的影响分析报告：基于面板模型的定量估计.pdf

国投证券宏观主题报告

加快户籍制度改革对扩大内需的影响

——一个基于面板模型的定量估计

2025年02月19日

内容提要

改革开放以来，我国在市场化与城镇化方面取得了瞩目进展，然而公共服务

与社会保障依然存在明显的城乡分割、“城城”分割，进一步导致了城乡、“城

城”的收支错配。一线城市为居民提供了更为丰富、优质的公共服务，但这些服

务往往与户籍深度绑定，而欠发达地区的公共服务水平则大幅低于一线城市。社

会保障水平不足也是居民归属感安全感不足、需求被抑制的重要原因。

经回归测算，2011-2019年，北上广深户籍人口占比每提升10%，人均消费

同比将提升2.9个百分点，公共服务支出对消费的拉动乘数高达1.9。省会城市

这一乘数约为1.1，全国范围约为0.65，虽小于1但高于居民消费倾向中枢（55%）。

同时，全国养老保险密度每提升10%，人均消费同比将提升1.26个百分点。

因此，加快户籍制度改革与提升公共服务水平对于扩大内需具有重要意义。

对于一线城市，落户政策的进一步放开和公共服务与户籍的逐步解绑均能显著

提振居民消费。对于其他城市，提升公共服务水平、吸引人才流入、稳定常住人

口需求则至关重要。与此同时，改善企业经营质量、提升社会保障的密度与深度

也是改善居民长期消费及预期的重要条件。

风险提示：地缘政治风险，政策超预期，测算偏误

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