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1月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳

航空运输月度专题

2025年02月19日

证券研究报告航空运输月度专题：1月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳2025年02

证券研究报告

航空运输月度专题：1月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳

2025年02月19日

本期内容提要:

行业研究

行业专题研究（普通）

航空运输投资评级上次评级

看好看好

匡培钦交通运输行业首席分析师执业编号：S1500524070004邮箱：kuangpeiqin@

匡培钦交通运输行业首席分析师执业编号：S1500524070004

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1）行业供需：2024年全年客座率恢复到2019年水平。根据民航局公布的2024年12月行业最新数据，12月当月行业ASK、RPK较2019年同期+8.1%、+9.7%，相应客座率达到82.0%，超过2019年同期1.2pct。1~12月累计行业ASK、RPK分别较2019年同期+10.2%、+10.3%，累计客座率为83.3%，较2019年同期+0.1pct。分地区看，国内线周转量已恢复正常增长，国际及地区已恢复超八成，12月当月恢复率超九成。

信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：1000312）票价情况：1月同比略增，国际票价涨幅较多。2025年1月平均单程票价902元，环比+29.6%，同比+3.8%，受春运影响票价环比回升较多，同时春节错期影响、票价同比略增。分地区看，1月境内机票价格865元，

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邮编：100031

3）油汇：1~2月航油均价同比-10%，年初至今汇率维稳。油价方面，2025年1~2月航空煤油出厂价均价5910元/吨，较2024年同期均价-10.1%，较2019年全年均价+20.6%，油价有一定回落。原油价格上，近期油价小幅波动维稳，至2025年2月17日，布伦特原油期货结算价为75.22美元/桶，较2024年末上涨0.8%。汇率方面，2025年初至今汇率维稳。2024年末，中间价美元兑人民币汇率为7.1884元。至2025年2月18日，中间价美元兑人民币汇率为7.1697元，较2024年末-0.26%，汇率持稳。

航司1月客座率高位持稳，国内线运力同比微增。

1）运营情况：1月当月情况看，各航司国内线周转量同比微增，客座率基本超19年同期；大部分航司国际线运力及周转量超过19年同期，客座率略有差距。

2）机队引进：1月，三大航中东航飞机引进数最多，小航未引进飞机。1月三大航中东航飞机引进架数最多，共引进6架飞机，净增长4架。国航其次，引进及净增长4架飞机；南航引进4架净增长3架飞机。春秋和吉祥未引进退出飞机，海航引进及净增长2架飞机。

投资建议：

1月国内线运力同比微增，客座率高位持稳，油汇因素向好。2025年运力供给增速放缓确定性增强，票价2024年跌幅较多、处于低位水平，若随经济复苏、出行需求提升，票价向上有望带来航司业绩高弹性，叠加油价中枢下行、汇率稳定等因素，航司利润向上空间可期。看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。

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投资评级：看好

风险因素：出行需求增长不及预期，国际航线恢复不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。

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目录

1行业客座率恢复到19年水平，1月票价同比略增 5

1.1行业整体供需：2024年全年客座率恢复到2019年水平 5

1.2票价：1月同比略增，国际票价涨幅较多 6

1.3油汇：1~2月航油均价同比-10%，年初至今汇率维稳 7

2航司1月客座率高位持稳，国内线运力同比微增 9

2.1运营情况：1月国内线运力同比微增，客座率高位持稳 9

2.2机队引进：1月东航及国航净增加4架飞机，小航未引进退出飞机 11

3投资建议 1