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策略定期报告

内容目录

1.近期权益市场重要交易特征梳理4

2.内部因素：政策见效后内需稳步温和回升，一季度基本面修复可期19

3.外部因素：禽流感使得美国1月CPI增速上升；特朗普宣布开启“对等关税”而生效时

间待定23

3.1.特朗普关税政策反复，抹平贸易逆差为明，战略谈判为实23

3.2.美国1月CPI升温超预期，能源和二手车价格回升推动整体通胀24

3.3.美国1月PPI超预期，食品及能源成本上涨推动通胀上行26

3.4.美国1月零售增长不及预期，除食品服务外各项均疲软27

图表目录

本周全球股指普涨5

本周小盘股风格占优5

本周主要指数涨跌幅一览6

本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块6

本周万得全A换手率和成交额有所上升6

恒生科技指数和创业板指目前仍然是估值相对低位的核心指数6

人民币汇率贬值压力减弱后，带动A股和港股共振反弹7

2025年1月，做多美股科技龙头和做多美元依然是最拥挤的交易方向7

全球资本对于中国资产明显低配8

参考特朗普第一任期，上任早期可能对华缓和为主，此后逐步开启贸易摩擦8

中美关系在特朗普第一任期中出现了明显的转向8

TMT指数突破去年9月高点，距离历史新高仅有一步之遥9

本轮科技股行情内部出现明显分化，AI、机器人、智驾是三条主线9

A股躁动指数尚处于低位，市场情绪正在改善进程中10

科技板块交易热度快速上升，交易额占比达到48%，与50%的历史高位十分接近..10

产业主题投资有效性指数目前有显著上升，未达到前期高点11

近一周ETF流入情况11

沪深300ETF在本周出现净流出11

当前散户风险偏好已经自底部回升至51.7%12

去年四季度开始，融资余额的持续走高推动小微盘不断上涨12

临近春节往往出现大盘相对小盘跑赢的市场特征13

大盘风格相对小盘更容易跑出超额的阶段是12月和1月13

历史上看春节前市场通常会持续缩量14

高股息策略的超额收益和中美利差存在明显正相关关系14

保险资金：2023年持续流入A股市场，似乎与行情关联度下降15

税收收入同比增速进一步抬升15

央地财政支出增速差环比回升，2025年财政支出强度有望持续提高16

本周美元指数震荡下行16

本周金价走势持续上行17

近一周中美利差缩小18