固定收益把握短久期城投债的投资机会.pdf

固定收益|专题报告

正文目录

1.城投曲线走平，短债带动成交收益率中枢抬升5

1.1短端城投收益率大幅抬升，曲线明显走平5

1.2成交重心逐渐由[1.75%,2%]转移至[2%,2.25%]6

2.哪些城投债的收益率回到2%以上？8

2.12%以上存量城投债规模较1月有明显提升8

2.22%以上城投债中，短债规模增长最大9

3.把握短久期城投债的投资机会10

3.1持有期收益率测算：短久期城投具有较好的防御属性10

3.2哪些地区和主体的短久期城投债值得挖掘？11

4.本周信用事件与收益率图谱14

4.1本周重点信用事件14

4.2收益率图谱14

4.3一级市场18

4.4二级市场22

5.风险提示27

图表目录

图表1：各期限城投债收益率和期间变动（%，BP）5

图表2：隐含AA+城投债收益率期限结构（%）6

图表3：隐含AA城投债收益率期限结构（%）6

图表4：2024年12月13日-2025年2月13日城投债经纪商成交收益率（%）..6

图表5：2%以上的城投债成交占比有所提升（%）7

图表6：2%以上的城投债中，0-1Y成交占比整体提升（%）8

图表7：收益率在2%以上的城投债规模（亿元）9

图表8：收益率2%以上城投债规模的期限/评级/行政级别变动情况（亿元）9

图表9：收益率2%以上城投债规模的区域变动情况（亿元，%）10

图表10：各期限城投债持有3个月的收益回报（%）11

图表11：截至2025年2月13日收益率在2.25%及以上的城投债（亿元，%）..12

图表12：截至2025年2月13日收益率2.25%及以上、隐含评级AA(2)及以上、期

限在0.25-1Y的城投发行人统计（亿元，%，年）13

图表13：本周各期限城投债收益率情况（%）15

图表14：各省份城投债收益率情况（%）15

图表15：本周各期限产业债收益率情况（%）16

图表16：各行业产业债收益率情况（%）17

图表17：本周金融债收益率情况（%）18

图表18：信用债发行（亿元）19

图表19：城投债发行（亿元）19

图表20：本周各类型信用债发行量（亿元）19

图表21：本周各等级信用债发行量（亿元）19

图表22：本周信用债取消发行量（亿元，%）20

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图表23：本周信用债票面利率（%）20

图表24：本周产业债和城投债票面利率（%，BP）20

图表25：本周信用债投标下限（BP）21

图表26：本周产业债和城投债投标下限（BP）21

图表27：本周信用债各评级投标下限（BP）21

图表28：本周信用债各期限投标下限（BP）21

图表29：本周信用债审批进度（亿元，个）22

图表30：本周城投债审批进度（亿元，个）22

图表31：本周产业债、城投债成交情况（亿元，%）22

图表32：本周城投债各评级成交情况（亿元）23

图表33：本周产业债各评级成交情况（亿元）23

图表34：本周各评级城投债利差变动（BP）23

图表35：本周各评级产业债利差变动（BP）23

图表36：本周国企产业债各行业信用利差周变动（BP）24

图表37：本周民企产业债各行业信用利差周变动（BP）24

图表38：各省份城投债信用利差情况与同比变动（BP）25

图表39：本周城投债信用利差变动（幅度最大前二十）（BP）25

图表40：本周城投债信用利差变动（幅度最小前二十）（BP）25

图表41：本周产业债异常成交情况（%，BP）26

图表42：本周城投债异常成交情况（%，BP）26