光电股份深度报告：精确制导武器渗透率不断提高，光电材料下游需求持续释放.pdfVIP

光电股份(600184)公司深度

正文目录

1光电股份：光电产业领军企业，业绩或将迎来拐点6

1.1发展历程：发展历史久远，重组后形成全新布局6

1.2股权结构：背靠兵器工业集团，央企背景雄厚6

1.3公司业务：布局防务装备+光电材料与元器件两大板块7

1.4公司业绩：2018-2023年归母净利润CAGR为4%7

2防务板块：信息化建设快速推进，精确制导需求不断释放9

2.1国防信息化建设如火如荼，相关需求快速释放9

2.2大型武器系统领域：细分赛道龙头，行业壁垒极高10

2.3精确制导装备：下游渗透率不断提升，实战化演练推动弹药消耗11

2.4光电信息装备：产品种类较多，受益于国防信息化建设持续推进14

3光学玻璃及元器件：行业下游应用广泛，产业逐步向国内转移16

3.1光学玻璃及器件位于产业链中游，市场规模快速增长16

3.2下游应用百花齐放，行业需求量价齐升18

3.3竞争格局：海外企业占据高端行业，产业逐步向国内转移20

4定增扩产即将落地，业绩有望加速释放22

4.1定增扩产即将落地，公司业绩持续释放22

5盈利预测与投资建议24

5.1盈利预测：公司业绩有望于2025年迎来拐点24

5.2可比公司估值：公司估值有望快速消化25

6风险提示26

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光电股份(600184)公司深度

图表目录

图1：发展历史悠久，2010年重组后形成防务、光电材料两大业务板块6

图2：光电股份背靠巨头兵器工业集团，股权结构稳定（截至2024年9月30日）6

图3：业务结构：防务产品和光电材料与元器件构成两大业务板块7

图4：2018-2023年公司营业收入CAGR为-2%7

图5：2018-2023年公司归母净利润CAGR为4%7

图6：2021-2024H3公司毛利率从10.7%提升到15.7%8

图7：2018-2024H3公司期间费用率从9.5%提升到16.2%8

图8：公司两大业务占比相对稳定，防务产品贡献主要营收8

图9：防务产品毛利率显著增长，光学材料毛利率相对稳定8

图10：C4ISR系统年度预算2017-2025年CAGR为14%9

图11：我国国防信息化投入2014-2025年CAGR达11.6%9

图12：光电防务系统按承载平台分为航天、航空、船舶和地面四类10

图13：2020-2025年军用光电设备市场规模CAGR达6%10

图14：2025年全球军用光电设备占比将达到25%10

图15：精确制导装备优势明显11

图16：2015-2025年美国导弹与弹药年度预算CAGR为13%13

图17：美军2025年导弹与弹药预算战术导弹占比最高13

图18：光电材料与元器件位于产业链中游16

图19：2019-2022光学玻璃市场规模CAGR为10%16

图20：无人驾驶车载镜头示意图17

图21：红外热成像技术光学镜头示意图17

图22：2011-2023年光学元器件市场规模CAGR为31.7%17

图23：2022年中国光学元器件下游应用消费电子占比最高，达68%