甘李药业-市场前景及投资研究报告-集采续约，量价齐升，胰岛素出海.pdfVIP

投资逻辑

深耕胰岛素领域多年，三代胰岛素内资领军企业。公司为国内首

家掌握产业化生产三代胰岛素的企业，2005年甘精胰岛素率先获

批上市，深耕三代胰岛素市场近20年，目前产品全面覆盖长效、

速效、预混三个胰岛素功能细分市场。24年上半年胰岛素集采续

约中，公司三代胰岛素产品获得三代胰岛素分量总额的37%，超越

诺和诺德位居行业第一。

人民币(元)成交金额(百万元)

集采续约后行业进入新周期，量价齐升业绩基本盘底部反转。本52.001,800

次集采续约从报价结果看，公司胰岛素全系列产品报价较首次集49.001,600

1,400

采提升5~48%，其中核心品种甘精胰岛素报价提升34%。新价格体46.001,200

1,000

系自三季度开始逐步落地，公司24Q3毛利率达78.1%，环比24Q243.00800

600

提升4.1%，预计25-26年公司国内制剂业务毛利率分别为84.0%、40.00400

200

83.9%。从报量看，公司获得集采协议量4686万支，较上次集采增37.000

91108

23332

25812

长1152万支（+32.6%）。从竞争格局看，三大外资厂商需求量占比00010

44445

22222

从首次集采的68%下降至本次续约的55%，加之礼来、诺和诺德本

成交金额甘李药业