大飞机行业市场前景及投资研究报告：C919快速交付期，国产大飞机赛道.pdfVIP

2025年2月27日

行业研究

C919步入快速交付期，国产大飞机万亿赛道崛起

——大飞机行业深度报告之一

要点

国产大飞机：艰难玉成，蓄势待飞。大飞机一般是指起飞总重超过100吨的运

输类飞机，也包括150座以上的干线客机。国际民航行业中波音、空客作为“双

寡头”，占据90%以上市场份额。干线窄体客机为民航飞机的主流机型，23年，

我国民航运输飞机中窄体客机数量占比高达76.7%。我国自上世纪70年代起，

针对国产大飞机进行了多次研发尝试，2008年中国商飞成立，2009年其正式发

布150座级大型客机，机型代号“COMAC919”。22年12月9日，全球首架

C919大型客机交付中国东航，并于23年5月完成首次商飞。C919作为干线窄

体客机，对比竞品波音737系列、空客A320系列，在气动布局、复材运用、经

济性等方面具备显著的后发优势。此外，我国自主研发的宽体客机C929即将转

入详细设计阶段，并已获中国国航签署首家用户框架协议。

供需：C919具备千亿美元量级订单，24H2起订单交付提速。截至25年2月，

据我们不完全统计，中国商飞累计获得C919订单近1500架，其中确认订单累行业与沪深300指数对比图

计近1000架。根据南方航空、中国国航相关公告，C919基本型、增程型的平39%

均采购价格分别为0.99亿美元/架、1.08亿美元/架，据此估算，目前C919累27%

计已确认订单对应价值量高达近千亿美元。此外，中国商飞正积极开拓欧美、东

14%

南亚国际市场。供给方面，24H2交付明显提速，截至25年2月，已累计交付

16架。据中国商飞，2025年C919产能将达到50架，预计下线量达到30架。2%

展望未来，据中国商飞预测，未来20年，预计将有9323架飞机交付中国市场，-10%

02/2405/2408/2411/24

市场价值约1.4万亿美元。

沪深300

产业链绵长，国产化率及国内附加值具备提升空间。C919飞机采用国际通用的资料：Wind

“主制造商-供应商”模式，制造环节按照价值量拆分，机体结构、发动机、机

载设备、其他环节分别约占30%-35%、20%-25%、25%-30%、10%-15%。其相关研报

中，机体结构由中航下属单位主导，基本实现国产化制造；材料端，先进材料在建设强大稳固的现代边海空防，外延业务值得期

国产大飞机中得到广泛运用，C919飞机中复材/钛合金/锂铝合金的用量占比分待——行业2025年投资策略

别达到了12%/9.3%/7.66%；机载设备当前国产化率较低，绝大部分核心系统（2024-10-30）

为中外合资公司研发、供应；发动机方面，采用美国GE和法国赛峰合资的CFM

公司的LEAP-1C型发动机，中国商发正积极推进CJ-1000等国产发动机的研制。

投资建议：国产大飞机赛道广阔，当前订单饱满，在自主可控背景下，行业发展

具备较强的确定性。后续伴随材料、机载设备、发动机等环节国产化率的提高，

国内产业链附加值有望进一步提升。我们重点推荐机体结构大部段供应商中航西

飞、洪都航空，复材零部件及复材工装供应商航天环宇，机载设备供应商安达维

尔，先进航发陶瓷材料供应商火炬电子，建议关注钛材供应商宝钛股份。

风险提示：产业链整合风险，扩产不及预期风险，国际市场拓展不及预期风险。

重点公司盈利预测与估值表

EPS（