润本股份-市场前景及投资研究报告-细分品类，打造质价比，性价比，优质国货品牌.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250227

年月日

润本股份（603193.SH）

深耕细分品类打造质价比，优质国货品牌成长可期

公司深耕驱蚊、婴童护理等细分品类，战略明确，业绩增长亮眼。公司成买入（首次）

立于2006年，以驱蚊产品切入口并持续丰富品类，坚持“大品牌、小品股票信息

类”的研产销一体化战略，目前已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产

品三大核心产品系列。业绩增长亮眼，2019-2023年营收/归母净利润行业个护用品

02月26日收盘价（元）28.47

CAGR分别为38.8%/58.6%，2024Q1-3实现营收10.38亿元（yoy+26%），

归母净利润为2.61亿元（yoy+44%）。公司股权结构较集中，管理架构高总市值（百万元）11,518.77

总股本（百万股）404.59

效，核心团队人员稳定且人效较高。

其中自由流通股（%）25.54

驱蚊市场稳健，婴童护理市场空间广阔，优质国货品牌大有可为。公司业30日日均成交量（百万股）3.19

务从驱蚊逐步拓展至重点发力婴童护理，其中驱蚊市场为利基市场，公司股价走势

聚焦细分品类、通过电热蚊香液等大单品稳步夯实在细分领域的地位，并

持续推出差异化新品维持竞争优势；婴童护理市场规模较大，品类众多，润本股份沪深300

90%

且消费者愈发注重产品质价比，未来发展空间广阔。公司通过拓展客群年

龄层和功效等维度持续丰富产品矩阵，所布局的多个细分品类有望逐步联70%

动，提升用户生命周期，沉淀为综合品牌力。50%

30%

研产销一体化打造高性价产品，渠道运营能力优异。公司通过“完善的自

有供应链+线上渠道为主”的C2M模式形成独特壁垒，依托线上渠道快速10%

获取消费者偏好，以市场需求为导向进行产品开发升级。公司产能利用率-10%

及产销率较高，规模效应有望逐步加强。产品端，公司旗下的驱蚊、婴童、2024-022024-062024-102025-02

精油等系列产品共享品牌“润本”，覆盖多元应用场景，有助于综合提升消

费者认知，品类间易形成连带销售，进而提升客单，且公司在品牌层面的