板块轮动月报：成长扩散，价值补涨，小盘难休，行情接续.pdf

A股策略月报

正文目录

1风格轮动：市值看小盘，估值选成长，中信择消费4

1.1大小盘/成长价值风格轮动展望：小盘、成长或占优5

1.2五大行业与红利风格展望：消费、成长或占优6

1.3日历效应：3月份小盘、消费、稳定风格相对占优7

2行业配置：关注消费、周期与TMT7

2.1行业轮动展望：消费、周期与TMT均值得关注7

2.2基本面及交易面逻辑阐述：关注医药、电子和有色金属三大方向9

3下月板块配置建议：成长扩散，价值补涨，小盘占优，行情接续11

4附录：宏观友好度计算公式11

5风险提示12

2/13

A股策略月报

图表目录

图1：规模风格差异指标向上显示小盘有望占优（%）5

图2：估值风格差异指标向上显示成长有望占优（%）5

图3：预计2025年3月消费、成长、周期友好度向上，金融、稳定风格友好度高位波动6

图4：红利风格宏观友好度或将止跌企稳（%）6

图5：医药指数市盈率水平较低（倍，点）10

图6：美股医药板块和A股医药板块走势（点）10

表1：风格比较表的六个因子与三种周期4

表2：2025年3月风格比较表5

表3：2010-2014年3月，消费（中信）和稳定（中信）风格占优7

表4：行业配置研究框架思维导图8

表5：2025年3月行业打分表结果8

表6：近期呈现“强者恒强”走势的行业主要集中在TMT和科技制造方向9

表7：2021年高位至今跌幅较大的十大中信一级行业10

3/13

A股策略月报

1风格轮动：市值看小盘，估值选成长，中信择消费

风格轮动研究核心工具——风格比较表：

我们根据动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金六大因子对风格进行打分，并应用“光

谱理论”，对因子赋予不同的权重，当分析周期较长时，我们更多关注景气、宏观、估值等

基本面信息。当分析周期较短时，我们更多关注动量、拥挤、资金等交易面信息。

表1：风格比较表的六个因子与三种周期

风格比较表W（短期版-周度级别）

风格比较决策

综合：动量估值拥挤景气宏观资金

因子

（相关宏观友好度评（10MA大单/ETF净

（后面六个因子的加（10-20日滚动I