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放开天然牛黄进口：缓解供应短缺，利好品牌中药股
7月1日，国家药监局综合司、海关总署办公厅公开征求《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告（征求意见稿）》意见，公告对来自于不存在疯牛病疫情禁令国家（地区），且符合中国海关检疫要求和药品质量检验要求的牛黄，允许其试点用于中成药生产。
从需求端来看，牛黄是黄牛或水牛的胆囊结石，是传统名贵中药材，具有清心、豁痰、开窍、凉肝、息风和解毒的功效。中国传统名方名药中大量使用牛黄，据不完全统计，在4500余种方剂中大约有650余种方剂采用了牛黄，现代中成药中的珍品如“安宫牛黄丸”、“片仔癀”、“牛黄清心丸”等都是以牛黄为主要原料，下游市场需求旺盛。
从供给端来看，天然牛黄本身就具有稀缺性。第一，本质为牛胆结石的天然牛黄，其实是牛的病理产物。正常牛身上不存在牛黄，而牛胆结石发病率极低，只有1‰-2‰，意味着100万头牛才能得3-4千克牛黄。第二，有牛黄的牛一般在10岁以上，且身体瘦弱。从农业社会进入工业化社会之后，耕牛数量大幅度降低，目前牛主要是作为肉牛养殖，一般养殖20个月就宰杀，很难产生牛黄。
在此之后，天然牛黄价格稳居140万元/公斤，未见下降。
对于政策再度放开天然牛黄进口，中银证券认为，进口试点政策的实施有望打破供不应求的局面，对价格产生一定的下行压力，通过外部引入供应源来增加市场供给，缓解国内市场的供需关系失衡局面。此举有望对市场价格产生调控作用，帮助药企缓解成本压力，促进市场平稳健康发展。
天然牛黄是片仔癀、同仁堂两家品牌药企的重要原材料。
安宫牛黄丸作为同仁堂营收贡献最大的明星产品，其主要成分是天然牛黄、天然麝香、珍珠、黄连、黄芩、栀子、朱砂、雄黄、郁金、冰片、水牛角浓缩粉等药材。根据康美中国中药材价格指数报告列出的安宫牛黄丸配方计算，牛黄及麝香两药材在全部成本中占比接近99%。其中，牛黄占药材成本的80%以上。
随着天然牛黄价格持续攀升，上面两家品牌药企不得不采取策略性提价措施，缓解成本压力。
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