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港股医药公司业绩冰火两重天产业层面黑马亮点频现

森瑞投资董事长林存强调：“港股目前部分医药标的的估值比较低，同时也有一些继续创新药行业非常好的公司，但是现在港股的问题是流动性比较差，如果二季度宏观有宽松、流动性能起来，这些相关公司的弹性会非常强。惟一需要注意的是，一些没有现金流的创新药公司，如果宏观融资环境持续得不到改善，可能会存在生存上的问题，但对于前排头部现金流好的公司反而是机会。”查理投资董事长李一丁提醒：“内地和香港同时上市的公司要注意估值和流动性，目前它们对融资的需求比较大，要注意公司持有的现金和融资的节奏。”

林存表示：“就港股医药企业整体来讲，它们和内地上市的公司并没有什么不一样，通常说的不一样指的是港股医药18A，就是当初内地还没有科创板，亏损的创新型医药公司还不能在A股上市，当时大部分在港股上市了。具体而言就是那些公司研发支出比较大，创新性比较突出，但是在科创板推出后也上了同樣类似的一些公司，所以从企业类型的角度趋同。”

相关上市公司逐步改善的产业基本面，必然会在财报业绩体现出来。从本刊不完全统计的情况来看，在上述85只公司已披露的成绩单中，尽管也有亏损额高达6.27亿美元的某公司个案存在，不过更多的公司还是交出令人满意的答卷。

最为典型的是上述提到的摘B成功的诺诚健华，根据12月31日时的大股东情况，来自内地的三只公募榜上有名，它们分别是万家行业优选、鹏华医药科技、中信建投医改。形成对比的是，后两只基金都是医药主题，基金经理都是在公募医药掌门中具备一定知名度的金笑非和谢玮，不过行业优选的现任基金经理黄兴亮是擅长科技的高手。

在谈到港股医药股魅力显现的原因时，博时基金经理万琼举例分析：“互联网医疗是A股没有的。目前来看，政策鼓励平台公司健康有序发展，互联网医疗还是有比较大的增长空间。互联网医疗的消费水平在国内也是比较低的水平，对标美国而言渗透率非常低，这部分还有很大的提升空间。此外，港股的特色医疗服务例如辅助生殖、牙齿矫正、植发、肿瘤医院等等，其中有些公司还是有很高行业壁垒的，尤其龙头对A股医疗公司有很好补充。”

至于如何选择同时在AH上市的医药公司，南方基金经理王峥娇强调：“现在越来越多的公司选择两地上市，虽然资产是同样的，但两地的股价表现可能会有差异，甚至存在较大价差。港股市场更易受到全球经济数据、货币政策和地缘政治等因素的影响，从而呈现出全市场层面或者行业层面的波动。另外两地医药资产结构差异较大，港股更多是市值较小的创新药企，科技属性更强，对投资者的专业性要求更高。此外港股由于未盈利企业居多，基于绝对估值的方法更为常见。”

（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）