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摘要
2014年新《预算法》推出后，地方政府被允许“自发自还”政府债券，地方
政府债务置换计划正式启动。本文运用多维固定效应模型，采用两种研究路径探
讨地方政府债务置换对民营企业债券融资成本的影响。首先，本文直接研究了地
方政府置换债规模对民营企业债券发行利差产生的影响。其次，本文借助城投债
路径，将地方政府债务置换计划作为外部冲击，从城投债发行规模与发行利差两
个角度出发，进一步探究了城投债“量”与“价”分别对民营企业债券发行利差
产生的影响。
本文发现，地方政府债务置换行为会影响城投债的发行规
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