【东方证券-2025研报】2月PMI点评：大型企业率先复工拉动PMI重返枯荣线以上.pdfVIP

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大型企业率先复工拉动PMI重返枯荣线以报告发布日期2025年03月06日

上——2月PMI点评

孙国翔sunguoxiang@

执业证书编号：S0860523080009

研究结论孙金霞0217590

⚫事件：2025年3月1日国家统计局公布最新中国采购经理指数，2月制造业PMI录sunjinxia@

得50.2%（前值49.1%，后同），非制造业商务活动指数录得50.4%（50.2%），执业证书编号：S0860515070001

综合PMI产出指数录得51.1%（50.1%）。曹靖楠0213046

caojingnan@

⚫节后大型企业陆续复产复工，产需两端双双回升。2025年2月生产、新订单PMI分

执业证书编号：S0860520010001

别为52.5%、51.1%（49.8%、49.2%），其中新出口订单48.6%（46.4%）。不过

陈至奕0216044

需注意，大型企业是整体PMI重返枯荣线以上的最核心原因。2月，大、中、小型

chenzhiyi@

企业PMI分别为52.5%、49.2%、46.3%（49.9%、49.5%、46.5%）。据统计局分执业证书编号：S0860519090001

析，大型企业PMI上升的原因可能是春节后大型企业复工复产进度较快，而中小型香港证监会牌照：BUK982

企业节后生产经营活动的恢复则相对滞后。

⚫分行业来看，中上游行业是产需均重返枯荣线以上的主要原因。2月，高技术制造

业、装备制造业以及基础原材料行业的PMI分别为50.9%、50.8%、49.8%

（49.3%、50.2%、47.6%），均高于去年12月的49.7%、50.6%、48.8%，回升

幅度较大。同时，据统计局，有色金属冶炼及压延加工、通用设备、电气机械器材

等行业产需指数均位于54.0%及以上，消费品行业PMI则仅有49.9%（49.1%），

不及2024年12月的51.4%，同时统计局数据也显示，纺织服装服饰等行业低于枯

荣线。

⚫产需恢复增强了企业的采购意愿，同时生产经营预期也较为稳定。2月采购量、进

口、原材料库存、产成品库存PMI分别为52.1%、49.5%、47%、48.3%

（49.2%、48.1%、47.7%