海外航空行业市场前景及投资研究报告：全球航空业复苏，机遇与挑战并存.pdfVIP

证券研究报告

全球航空业复苏态势持续，机遇与挑战并存

2024年海外航空市场景气跟踪总结

2025.3.8

海外航空市场2024年总结

◼全球视角：全球航空市场稳步复苏，运力运量保持增长。2024年全球航空旅客周转量（RPK）同比2023年增长10.4%，其

中国际RPK增长13.6%，国内RPK增长5.7%；2024年全行业运力投放（ASK）同比2023年增长8.7%，其中国际ASK增长

12.8%，国内ASK增长2.5%。旅客需求量呈现出高于运力投放的增长水平，带动市场客座率提升至83.5%，同比2023年增

长1.3pts。

◼美国市场：市场结构性恢复，航司盈利能力分化。2024年美国航空公司利润率达到3.6%，同比小幅下滑。美国四大航

2024年业绩来看，受益于美国经济形势及市场需求回暖，各航司收入水平均大幅超过2019年，同时受油价提升以及员工

涨薪等因素影响，四大航单位成本较2019年均大幅增长。国际航线占比较高、重点布局跨大西洋航线的的达美航空以及美

联航24年表现出较强劲的盈利能力，并对25年持有积极展望。

◼欧洲市场：运力运量持续增长，票价水平全年同比下滑。根据欧洲前40大机场数据，2024年1-11月欧洲航空市场月度客

运量及航班量均实现同比增长，整体客运量同比2023年同期增长7%，旅客量和航班量分别恢复至19年的101%和94%，

但2024年欧洲航空市场延误达到2.1分钟/航班，相比23年进一步恶化。2024年1-11月欧洲航空市场整体机票价格（去通

胀后）同比23年下滑1%，季节性波动明显。2025年欧洲市场延误改善、SAF燃料、地缘政治以及制造商交付等因素为关

键影响，航司预期盈利有望提升。

◼亚洲主要航空市场：周边市场航空客运量环比提升。东南亚以及日韩主要机场客流量仍未完全恢复，部分市场机队数仍低

于疫情前水平，但随航班增班常态化，环比有所改善。部分亚洲中转机场受益于较强劲的中转客流以及自身市场航空需求

的增长，客流量超过疫情前水平。

◼投资分析意见：国内淡季票价预期转正，内需复苏下航空顺周期行情将启动。航空市场逐步进入淡季数据验证期，随着24

年春运结束，公历同比数据有效性增强，两会后商务活动有望复苏带动票价转暖。从今年市场的供需结构来看，市场供给

增长受限，旅客量自然增长的核心逻辑不变，去年淡季后市场票价绝对值快速回落，若后续国内航司票价回暖，将持续验

证支撑航司收益提升逻辑。继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下航

司能够释放较大业绩提升空间。推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、国泰航空、南方航空、中国东航、华夏航空。关注

全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场板块。

◼风险提示：人民币大幅贬值；油价大幅上涨；航空安全事故；市场出行需求不及预期。

证券研究报告2

主要内容

1.2024年全球航空市场景气度观察

2.美国航空市场历史复盘及跟踪

3.欧洲航空市场跟踪

4.亚洲主要航空市场跟踪

5.投资分析意见

3

2024年全球航空市场景气度观察

◼全球航空市场稳步复苏，运力运量保持增长。2024年全球航空旅客周转量（RPK）同比

2023年增长10.4%，其中国际RPK增长13.6%，国内RPK增长5.7%；2024年全行业

运力投放（ASK）同比2023年增长8.7%，其中国际ASK增长12.8%，国内ASK增长

2.5%。旅客需求量呈现出高于运力投放的增长水平，带动市场客座率提升至83.5%，

同比202