【华西证券-2025研报】中国宣布对加拿大部分商品加征100%关税，警惕关税战升级.pdfVIP

证券研究报告|行业点评报告

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2025年03月08日

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中国宣布对加拿大部分商品加征100%关税，

警惕关税战升级

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农林牧渔行业评级:推荐

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事件概述:

据关税司2025年3月8日消息，加拿大政府宣布，自2024年10月1日起，对从中国进口的电动汽车加征

100%关税；自2024年10月22日起，对从中国进口的钢铁和铝产品加征25%关税。加方措施严重违反世界贸易

组织规则，是典型的保护主义做法，构成对中方的歧视性措施，严重损害中方的合法权益。经国务院批准，自

2025年3月20日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。其中：1、对菜子油、油渣饼、豌豆加征100%

关税；2、对水产品、猪肉加征25%关税（此前，关税司已决定自3.10起对原产于美国的猪肉、水产品加征10%

关税）。

分析与判断:

►对菜子油、油渣饼及豌豆加征100%关税，加拿大为全球最大菜籽生产国及出口国

1、菜子油和油渣饼：菜子油、油渣饼和菜粕是菜籽压榨的产物，据USDA，加拿大是全球最大的菜籽生产国

（24/25年度产量占比为22%）和出口国（出口占比43%）。据USDA，2024/25年度中国菜籽进口依存度为

14.78%，包括种用菜籽在内96%的菜籽进口自加拿大。国内菜子油供给包括：（1）国产菜籽压榨；（2）进口菜

籽压榨；（3）进口菜子油。按照菜籽压榨出油率39%计算，2024/25年度，国产菜籽压榨出油占比67%，进口菜

籽压榨出油占比13%，进口菜子油占比20%。据海关总署，2024年我国前五大菜子油进口来源国为俄罗斯、阿

联酋、白俄罗斯、乌克兰和哈萨克斯坦，进口量占比接近99%，加拿大为我国菜子油第9大进口来源国，进口

占比为0.03%；2、豌豆：据智研咨询数据，2023年我国豌豆行业产量1304.64万吨，其中青豌豆产量1152.92

万吨。进口方面，2023年我国豌豆进口量为268.44万吨，占产量的比例为20.58%。加拿大为中国豌豆最大进

口来源国，2023年进口量为157.92万吨，占总进口量的比例为58.83%。

►对水产品和猪肉加征25%关税，对美相关产品加征10%关税措施将于3月10号生效

1、水产品：中国是世界上最大的水产品生产国（FAO2022年数据，包括养殖与捕捞在内的总产量），产量占比

为40%。2024年我国水产品产量7366万吨，据对外经济贸易大学数字经济实验室，2024年我国水产品进口量

为483.60万吨，进口量占产量的比例为6.57%，比重较低。我国前三大进口来源国为俄罗斯、厄瓜多尔和印度

尼西亚，占进口总量的47.5%，加拿大为我国水产品第9大进口来源国，2024年进口量为11.1万吨，占比

2.3%。2、猪肉：我国猪肉进口依存度低，近两年进口量占国内消费量的比重低于5%。据海关总署，2024年我

国猪肉进口量220.63万吨，美国和加拿大分别为第2和第4大进口国，两国进口量占比为26.35%。

投资建议:

本轮关税战中，我国首先在农产品方面对美、加进行反击，目前来看，对加拿大加征关税的产品进口依存度

低，但需警惕关税战升级。同时可关注进口替代机会，我们认为粮食安全背景下，转基因商业化进程将继续扩

面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率。另外，对主产区进口饲料原料加征关税直接提升进口

成本，给禽畜养殖带来显著压力，并可能进一步压缩养殖利润，长期来看有助于行业调整和优化。受益板块方

面包括（1）种业种植；（2）禽畜养殖。具体标的选择上，我们认为转基因种业龙头隆平高科、肉制品龙头双

汇发展、饲料龙头海大集团及生猪养殖龙头牧原股份和温氏股份将受益。

风险提示

贸易政策变化，转基因商业化不及预期。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明