后疫情时期混合流行形成趋势，呼吸道多联检市场有望持续扩容.pdfVIP

•新冠疫情以来，全球各地季节性呼吸道疾病流行情况较疫情前均呈现增加态势，检测需求大幅增长，伴随我国分级诊疗体系不断推进、多项呼吸

道相关临床实践指南及专家共识发布、患者早诊早治的就诊意识提升等多方面因素，呼吸道检测行业迅速扩容。2024年，圣湘生物呼吸道类产品

营业收入同比实现翻倍，英诺特总收入同比增长30%，其中2024年上半年同比增长88%。当前新冠病毒与流感病毒逐渐呈现出交替流行的模式，

我们认为后疫情时期季节性流感将出现更多混合感染态势，多联检测有利于实现对呼吸道感染精准诊疗，有望推动检测市场长期拓展。

鉴别诊断逐步成为行业共识，多联检覆盖面更广价格更低。临床上进行病原体鉴别诊断有助于针对性治疗，根据国家卫生健康委办公厅发布的

医疗质量控制指标，医疗机构抗在流感病毒药物使用前要用流感病原学诊断阳性率指标进行质量控制。多联检产品可一次性对多种常见呼吸道

病原体实现精准快速鉴定，检测效率更高、性价比更高，有充分的临床价值，有望成为更有效的诊断方案。

国内呼吸道检测产品院内空间预期超80亿元，2C端市场有望进一步拓展。2008、2013及2018年居民呼吸道疾病(上呼吸道感染、肺炎)两周就

诊率分别为千分之39.2、千分之23.7、千分之49.5，分别对应每年13.6亿、8.4亿和18.0亿的相关呼吸道就诊人次。以18亿人次为基数(未考虑住

院患者)进行测算，假设10~20%渗透率，出厂均价按照20~50元计算，更低价格对应更高渗透率的情况下，我们测算中性预期下院内市场将有

81亿元空间。

多联检有望成为行业趋势，建议关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、万孚生物。国内呼吸道多联检产品中核酸检测产品竞争相对激烈，抗原抗

体产品相对较少，英诺特具备呼吸道抗原/抗体多联检多项独家产品，圣湘生物则联合美团推动“居家快检模式”。美国呼吸道多联检OTC产品

壁垒相对较高，到2024年以来获批数量才逐步增加，获得FDA居家检测EUA授权的中国企业包括九安医疗、万孚生物和艾康生物。我们认为，

产品拿证较早、品类全面的公司有望获得更大机会，建议关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、万孚生物等。

•风险提示：呼吸道疾病流行情况波动风险，行业政策风险，产品研发不达预期的风险，估值波动风险等。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

1疫情后中美呼吸道病毒流行水平均超过往年，流感季混合感染情况增加

2呼吸道病原体鉴别诊断有助于针对性治疗，多联检覆盖面更广价格更低

3国内呼吸道检测产品院内空间预期超80亿元，2C端市场有望进一步拓展

4建议关注：英诺特、圣湘生物、九安医疗、万孚生物

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

•呼吸道感染是指由多种病原微生物包括病毒、细菌、真菌、支原体、衣原体、立克次体、寄生虫等引起的感染性疾病。临床上根据感染部位的不同

，分为上呼吸道感染与下呼吸道感染。

上呼吸道感染主要由病毒引起，占70%～80%，包括鼻病毒、冠状病毒、腺病毒、流感和副流感病毒、呼吸道合胞病毒、埃可病毒、柯萨奇病

毒等。上呼吸道感染一般起病急、病程短，通常自限且预后良好。

下呼吸道感染包括社区获得性肺炎(CAP)、医院获得性肺炎(HAP)、支气管炎、毛细支气管炎和气管炎，病原体主要为细菌、支原体、衣原体

、病毒。下呼吸道感染多表现为重症，死亡率高、预后差。

常见呼吸道病原体特点

病毒传播方式高危人群流性特征潜伏期临床表现

肺炎支原体飞沫、直接接触传播儿童、青少年秋冬季1~3周发热、咳嗽为主要表现

北方：十月中旬至次年五月中旬；

呼吸道合胞病毒飞沫、直接接触传播婴幼儿、老年人及有基础疾病人群4~5d以下呼吸道感染最为常见