25煤炭目标稳产增产，助力火电燃料成本改善.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1

周度行情回顾 3

2月21日-2月28日电力板块下跌1.3%，沪深300指数下跌2.22% 3

个股表现 5

周度高频数据汇总 6

动力煤现货价格环比下降2.74%，同比下降24.15% 6

秦港库存环比减少3.56%，同比增长33.46% 7

沿海8省份煤炭库存环比减少2.76%，同比减少0.83% 8

重点新闻及公告汇总 9

重点新闻 9

重点公告 9

风险分析 10

投资要点及重点公司盈利预测

近期，国家能源局印发关于《2025年能源工作指导意见》的通知，提出2025年工作目标：包括煤炭稳产增产、天然气产量保持较快增长、全国发电总装机达到36亿千瓦以上（2024年末为33.5亿千瓦），新增新能

源发电装机规模2亿千瓦以上（2024年新增超3.5亿千瓦），发电量达到10.6万亿千瓦时左右（2024年为

9.85万亿千瓦时）等。在绿色转型方面，《意见》提出2025年非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。《意见》要求煤炭稳产增产，有助于确保动力煤供给的平稳增长，避免供需紧张导致燃煤成本大幅上涨。目前，国内外动力煤市场价维持下行趋势，有助于火电企业燃料成本的改善，部分燃煤成本弹性较大的煤电企业有望受益。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

重点公司盈利预测

图表1：重点公司推荐表

公司名称

股价

(元/股)

22A

EPS（元/股）

23A 24E

25E

22A

23A

PE

24E

25E

评级

火电

华能国际

6.72

-0.47

0.54

0.84

0.93

-14.3

12.5

8.0

7.2

买入

华电国际

5.59

-0.08

0.44

0.55

0.68

-69.9

12.6

10.2

8.2

买入

皖能电力

7.36

0.19

0.63

1.07

1.15

39.3

11.7

6.9

6.4

买入

上海电力

8.66

0.07

0.57

0.74

0.89

123.7

15.3

11.7

9.7

买入

华润电力

17.96

1.33

2.08

2.78

3.23

13.5

8.6

6.5

5.6

买入

申能股份

8.91

0.22

0.71

0.86

0.91

40.4

12.6

10.4

9.8

买入

大唐发电

2.78

-0.02

0.07

0.22

0.23

-125.2

37.7

12.6

12.1

买入

福能股份

9.05

1.33

1.03

1.18

1.21

6.8

8.8

7.7

7.5

买入

水电及其他电力

长江电力

27.38

0.94

1.11

1.38

1.46

29.2

24.6

19.8

18.8

买入

桂冠电力*

6.19

0.41

0.16

0.35

0.37

15.2

39.8

17.7

16.7

买入

三峡水利*

6.75

0.25

0.27

0.36

0.42

27.1

25.0

18.8

16.1

买入

三峡能源

4.20

0.23

0.25

0.28

0.31

18.3

16.7

15.0

13.5

买入

中国核电

9.58

0.48

0.56

0.59

0.65

20.1

17.0

16.2

14.7

买入

燃气

深圳燃气

6.50

0.42

0.50

0.66

0.74

15.3

13.0

9.8

8.8

买入

新奥股份

20.27

1.89

2.29

2.44

2.73

10.7

8.9

8.3

7.4

买入

蓝天燃气

10.39

1.20

0.88

0.93

0.97

8.7

11.9

11.2

10.7

买入

平均

9.9

17.3

11.9

10.8

司公告，

注：标*公司预期值采用wind一致性预测

周度行情回顾

2月21日-2月28日电力板块下跌1.3%，沪深300指数下跌2.22%

2月21日-2月28日电力板块（882528.WI）下跌1.3%，沪深300指数下跌2.22%,电力板块跑赢大盘0.93个百分点。2024年初至今电力板块下跌6.34个百分点，沪深300指数同期下跌1.14%。电力板块年初至今累计跑输大盘5.2个百分点。分子板块看2月21日-2月28日火电