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内容目录
光伏玻璃：行业新军迎头赶上，静待供给侧积极变化 4
后发进入，规模第三 4
成本控制能力是核心竞争力，毛利率已接近原先双龙头水平 4
光伏业务2025年展望：库存拐点已现、期待价格拐点 7
关注光伏行业供给端的积极变化 9
浮法玻璃：后来者居上，成本控制优势显著 9
行业底部逆势扩张，收购浙玻跻身浮法玻璃第一梯队 9
成本控制能力领先，自有硅砂矿+燃料配比优势明显 11
浮法业务2025年展望：竣工需求偏弱，重点观测行业供给端出清节奏 12
光伏浮法周期反转蓄力，电子玻璃+药玻储备成长 13
电子玻璃+药玻，培育成长 13
重视光伏浮法的周期反转力 14
盈利预测与投资建议 15
盈利预测 15
投资建议及估值 16
风险提示 17
图表目录
图表1：旗滨集团光伏玻璃产线统计 4
图表2：旗滨集团光伏玻璃产线统计 4
图表3：各公司光伏玻璃业务毛利率比较 5
图表4：2023年旗滨和福莱特光伏玻璃单平净/毛利比较 5
图表5：2024年光伏玻璃行业CR6单线窑炉规模 5
图表6：福莱特取得自有砂矿后石英砂采购价格下降约100元/吨 6
图表7：2023-24H1福莱特越南基地净利率远高于本土安徽基地 6
图表8：光伏玻璃价格及yoy 7
图表9：2024年以来光伏玻璃价格走势图 7
图表10：2024年光伏玻璃冷修生产线 8
图表11：光伏玻璃行业库存 9
图表12：旗滨集团浮法玻璃产线统计 10
图表13：旗滨集团浮法玻璃产能变动 11
图表14：浮法玻璃业务收入体量对比（单位：亿元） 11
图表15：浮法玻璃业务收入增速对比 11
图表16：浮法玻璃业务毛利率对比 11
图表17：浮法玻璃业务单重箱成本对比（单位：元） 11
图表18：旗滨集团国内产线燃料配比 12
图表19：我国房屋新开工面积累计同比 12
图表20：我国房屋竣工面积累计同比 12
图表21：全国浮法玻璃行业库存 13
图表22：全国浮法玻璃均价 13
图表23：2012年以来浮法玻璃行业冷修产线数量及产能 13
图表24：公司电子玻璃产能统计 14
图表25：旗滨电子经营数据 14
图表26：公司药玻产能统计 14
图表27：旗滨药玻经营数据 14
图表28：公司上市以来单季度毛利率复盘 15
图表29：公司盈利预测拆分 16
图表30：可比公司估值比较（市盈率法） 17
光伏玻璃：行业新军迎头赶上，静待供给侧积极变化
后发进入，规模第三
目前公司在产光伏玻璃窑炉共9座，其中8条压延产线、1条浮法产线（湖南郴州1000T/D、供应背板），仅统计压延产线，合计产能9600T/D，其中湖南郴州1条、福建漳州2条、
浙江宁海2条、云南1条、马来西亚2条在产。
图表1：旗滨集团光伏玻璃产线统计
基地
产线
在产产能（T/D）
产线状况
最近点火时间
湖南郴州
2线（压延）
1200
在产
2022.4
福建漳州
1线（压延）
1200
在产
2023.1
2线（压延）
1200
在产
2023.7
浙江宁海
1线（压延）
1200
在产
2023.6
2线（压延）
1200
在产
2023.9
云南
1线（压延）
1200
在产
2024.5
马来西亚
1线（压延）
1200
在产
2023年9-10月
2线（压延）
1200
在产
2024H1
合计在产产能
9600
来源：卓创资讯，
后发进入、扩产态度坚决，目前产能规模仅次于信义光能、福莱特。公司首条光伏压延线湖南郴州1200T/D于2022年4月投产，行业盈利能力承压的背景下，2023-2024年公司分别扩产5、2条产线。截至2024年底，公司在产产能达9600T/D，光伏玻璃行业双龙头信义光能、福莱特在产产能分别为20700、18000T/D（来源：卓创资讯）。以在产产能数据测算（2024年末行业在产产能92490T/D），公司市占率约10.4?。
成本控制能力是核心竞争力，毛利率已接近原先双龙头水平
2023年起公司财报开始披露光伏玻璃业务营收、产销量等数据：
2023年公司光伏玻璃营收34.11亿元，净利润2.38亿元，单平净利约1.23元；
24H1光伏玻璃营收29.01亿元，净利润2.22亿元，单平净利约1.20元。
图表2：旗滨集团光伏玻璃产线统计
光伏业务数据
2022
2023
24H1
旗滨光伏营收（亿元）
15.93
34.12
29.0
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