原创力文档- 1、本文档共19页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
;1、保险负债端配置;美国保险公司推出浮动利率产品，降低利差损风险，更好匹配负债成本。美国消费者由于其投资习惯和风险认知,对浮动收益产品有较高的接受度;且美国资本市场拥有极佳的流动性、成熟的高收益债券市场，可通过ETF等方式进行全球资产配置，故浮动产品利率比例持续提升。
考虑到调低预定利率对于产品竞争力的影响，以及保险成本调整本身具有滞后性，我们认为，资产端布局更重要。;;2、保险资产端配置;低利率环境下，资产负债匹配是资产端与负债端共同的责任。在我国负债端成本高、竞争激烈的情况下，资产端配置的作用愈发重要。;资料来源：LIAJ，《中国保险资产管理业发展报告（2024）》;20世纪90年代利差损危机后，日本寿险业开始加强长久期国债配置。1990年前后，日本寿险行业主要将中短期限的贷款作为主要的固收投资，致使资产负债久期缺口较高。1990后日本寿险业开始提升国债占比，用长久期国债置换原先的贷款及股票资产，成功使利差损转益。
以龙头企业第一生命保险公司为例，10年以上长期债券规模最大且持续增加，进而拉长久期。;为了对冲利率下行压力，美国寿险业投资企业债的信用评级不断下沉。在NAIC标准下，一级债券占比从2005年的68.1%下降到2020年的57.3%；与之对应，二级债券从2005年的26.1%上升到2020年36.6%。险企通过下沉信用风险的方式获得风险溢价补偿以提高资产组合的收益率。
美国寿险一般账户也拉长债券久期，用高收益长久期的信用债覆盖负债端成本。;;新会计准则下，更多金融资产会计分类以公允价值计量且其变动计入当期损益，投资业绩波动将直接影响公司利润，财务波动明显增加，新会计准则对资产负债管理提出了更高的要求。
保险公司需要持续配置高股息股票、降低投资集中度。;国外对于另类资产的定义一般指私募股权、私募信贷、对冲基金、房地产、基础设施等资产类型。国际主要保险公司，如大都会人寿、安联、安盛等，都通过增加另类投资来分散风险并获取更高的投资收益。
以德国保险龙头企业安联集团为例，2015年另类资产配置约为510亿欧元(占比约为2.9%)，到2022年底时其另类资产配??已约2350亿欧元(占比约为11%)。;;3、中国保险配置启示;;资料来源：国联民生证券研究所整理;;对海外保险行业的理解存在偏差。不同时代的经济环境有较大区别，对政策理解可能有偏差。
海内外经济制度有别，税收、汇率等方面的差异可能影响投资结论。;
文档评论（0）