2025年房地产行业春季三底叠加，筑底在望.pptx

;主要内容;;甚至部分核心一二线城市成交显著跑赢23年春节同期;甚至部分核心一二线城市成交显著跑赢23年春节同期;;图4：主流一二线城市二手房带看跟踪（更新至2025.3.9）;不过近期春节后主流城市二手房房价有所走弱;或源于春节后二手房挂牌量的季节性回升;开年以来新房成交推盘比有所走强、持续处于去库存阶段;开年以来土拍溢价率大幅走高，主要源于核心城市走强;今年年初以来主流房企拿地强度有所回升;政策底、信用底、需求底三底叠加强化止跌回稳;主要内容;需求没有完全消失，新房成交持续下降、二手房持续上升;图10：中长期商品房需求测算模型;房价下跌导致住房市值大幅缩水，累计跌幅约99万亿;;居民资产负债率与房价负相关，并美日达峰后都修复了2年;当前总口径库存偏高，但短期有效库存偏低、尤其一二线;前端指标已下跌约70%，这将制约后续的销售和投资;我们预计2025年等效住宅总供给为11.1亿平米、同比-23%。连续4年总供给持续下降也将拖累后续销售表现。

综合之下，我们预计2025年预测：1）新房：销售面积同比-4.5%、销售金额同比-6.4%、销售均价同比-2.0%；2）二手房：销售面积同比+.%、销售金额同比+.%、销售均价同比持平。;;主要内容;我们认为去年9月底以来“止跌回稳”政策组合拳走在正确的道路上并将持续发力，并且我们认为近期行业呈现了政策底、信用底、需求底三底叠加，强化了止跌回稳，并近期城改旧改及收储或将加快推进，房地产及产业链也值得更积极对待。而考虑到行业供给出清接近终章，供给出清也将推动结构出现强弹性，预计优质产品力房企有望复制煤炭供给侧改革逻辑、并迎来量质双升。

我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）产品力房企：滨江集团、建发股份、建发国际、华润置地、中海外发展、保利发展、招商蛇口，关注绿城中国；2）低估值修复房企：新城控股、龙湖集团，关注金地集团、新城发展、保利置业；3）收储及城改受益房企：越秀地产、华发股份，关注城投控股、城建发展；4）二手房中介：贝壳，关注我爱我家；5）物业管理：华润万象、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业，关注新城悦服??。;风险提示：销售和融资资金趋紧，收储和城改推进不及预期;估值表