构建「优质民企20组合」：大显身手正当其时，布局民企“第一集团”.docx

目录

政策：大显身手、正当其时 4

宏观：鼓励科技创新，推进民促法 4

金融：加大信贷投放，化债与资本政策协同 6

市场：多重催化、弹性显著 9

估值：横纵向对比均具备优势 9

能力：新能源、机器人等领域大放异彩 11

潜力：研发强度增加，产业趋势催化 14

构建优质民企20组合 16

图表目录

图1：银行业金融机构民营企业贷款利率 6

图2：3年期AAA级中期票据发行利率（季度平均） 6

图3：银行业金融机构普惠型小微企业贷款情况 7

图4：不同市场板块民企占比 9

图5：A股非金融上市公司PE 10

图6：A股非金融上市公司PE差异 10

图7：A股非金融上市公司PB 10

图8：A股非金融上市公司PB差异 10

图9：A股非金融上市公司ROE变化 11

图10：中国汽车出口量 12

图11：中国工业机器人年装机量（中外供应商） 13

图12：2023年服务机器人供应商数量 13

图13：中国集成电路产量、进出口数量情况 14

图14：中国集成电路进出口情况 14

图15：北美四大云厂商的单季度资本开支强度保持较高水平 15

图16：A股非金融上市公司研发投入强度（研发费用/营业总收入，TTM） 15

表1：十八大后的民企政策变化 4

表2：2018年11月与2025年2月两次民营企业座谈会对比 6

表3：化债政策实施，对拖欠企业欠款有明确部署 7

表4：中美科技股头部公司估值对比 9

表5：全球动力电池装车量排名 11

表6：2024年全球电动汽车市占率 12

表7：优质民企20组合 16

政策：大显身手、正当其时

宏观：鼓励科技创新，推进民促法

十八大以后，民企政策的基调发生了一系列重要变化，主要体现在以下几个方面：

中央层面政策对民营经济的重视程度提升，推进《民营经济促进法》立法。2023年7月《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》出台，彰显中央层面对民营经济的重视。2024年5月《民营经济促进法》被列入立法工作计划。

市场公平竞争，融资一视同仁。2016年政府工作报告提出“大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入”，偏向民生行业的市场准入壁垒破除，随后一系列政策要求清理隐性壁垒（如备案、年检等）。2023年11月八部门《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》引导金融机构树立“一视同仁”理念。2025年2月央行等部门联合召开“金融支持民营企业高质量发展座谈会”，进一步强调融资支持。

鼓励民营企业参与科技创新和国际竞争。2020年10月《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》支持民营企业参与国家重大科研攻关项目，增加普惠型科技创新投入，畅通国家科研资源开放渠道，完善知识产权运营服务体系，促进民营企业数字化转型。2024年7月党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施。

变化时间会议/

变化

时间

会议/文件

核心举措

重视程度：从“56789”贡献到民营经济促进单独立法

2018年11月

中央召开民营企业座谈会

提出“民营企业和民营企业家是我们自己人”，从顶层设计上确认民企的“56789”贡献（50%以上税收、60%以上GDP、70%以上技术创新、80%以上就业、90%以上

企业数量），进行舆论纠偏，明确民企地位

2024年5月

全国人大常委会

2024年度立法工作

计划

《民营经济促进法》被列入立法工作计划

2025年2月

中央召开民营企业

座谈会

提出“民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营

企业家大显身手正当其时

市场准入：进一步放宽，推动公平竞争

2016年3月

《政府工作报告》

大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等

领域市场准入

2023年7月

《中共中央国务院关于促进民营经济

发展壮大的意见》

要求清理隐性壁垒。各地区各部门不得以备案、注册、年检、认定、认证、指定、要求设立分公司等形式设定或变

相设定准入障碍

2024年4月

《公平竞争审查条例》

完善公平竞争审查制度，清理妨碍统一市场和公平竞争的政策措施，规范招标投标和政府采购行为，保障民营企业平等参与市场竞争

权益保护：持续保护民营企业产权和企业家权益

2019年12月

《中共中央国务院关于营造更好发展环境支持民营企业

改革发展的意见》

提出完善产权保护制度，健全执法司法对民营企业的平等保护机制，防止利用行政或刑事手段干预