中国地方政府债务适度规模研究--基于隐性债务视角下的实证分析.pdf

摘要

中国地方政府债务适度规模研究

——基于隐性债务视角下的实证分析

在近几年，我国经济增长面临下滑的挑战，导致地方政府债务总额不断攀升。

特别是，一些地区的明显债务量大，偿债压力巨大，同时，隐性债务的规模也持

续高企，这进一步增加了我国金融系统风险的可能性，影响了国家经济的持续增

长能力。在中国共产党第二十次全国代表大会上，习近平总书记强调了加强金融

稳定的保障机制，确保所有金融活动都在监管之下，防止系统性风险的发生。由

此可见，对于中央和地方政府而言，地方隐性债务问题已经成为一个关注的热点。

因此，为了预防和解决地方债务问题，当前和今后一段时间内，合理地评估地方

政府债务的合适规模变得格外重要。

本文在第一章简要梳理了国内外学者对于地方政府债务的各项研究，在第二

章给出了相关概念界定和相关理论基础，第三章梳理了我国地方政府债务的发展

与现状，剖析地方政府债务的现有结构，从而发掘其中可能存在的资金问题和风

险问题，在第四章进行地方政府隐性债务探析与测度，阐明隐性债务在地方政府

债务中的重要性，给出本文对于地方政府隐性债务的估算逻辑，即从地方政府收

支平衡角度建立等式来进行地方政府隐性债务规模估算。根据估算，我国地方政

府的隐性债务总额大约为53.71万亿。因此，显而易见，在地方政府基础设施建

设资金中，隐性债务占据了主导地位，大概占到了40%的比例。而且我国地方政

府债务存量呈现显隐性“双高”现象，东部地区债务存量最高。第五章进行地方政

府债务适度规模的实证分析，采用KMV信用风险定价模型并进行改良，将地方

政府的可转移性因素加入到KMV模型中，得出我国地方政府债务的总体风险较

低，但是某些地区的债务规模超过了当地政府的财政承受能力。

本文在第六章给出了地方政府债务适度规模设置和规范以及合理控制地方政

府债务规模的政策建议。地方政府债务适度规模的设置应为地方政府应该偿还的

债务�占当年财政总收入的比例不高于20.81%。中央政府可以将此指标作为警

�

戒线，当地方政府的偿债规模超过这一指标时，中央政府应给予足够的关注和警

I

示。通过在限额内合法合规发行地方政府债，合理规划专项债项目，充分利用市

场化融资获取资金，合理安排专项债及其他财政资金作为项目资本金，最大限度

撬动社会资本来推动合规融资渠道建设；通过合规利用PPP模式，吸引社会资本

方参与投资，推进资产证券化和挖掘闲置低效资产价值来盘活存量资产途径。而

且建立风险预警和监控机制，实现地方政府债务的可持续管理，防止债务风险积

聚，确保国家财政安全和经济稳定发展。

关键词：地方政府债务，隐性债务，债务适度规模

II

Abstract

StudyontheAppropriateScaleofLocalGovernmentDebtinChina

—AnEmpiricalAnalysisfromthePerspectiveofImplicitDebt

Inrecentyears,Chinaseconomicgrowthhasfacedthechallengeofadownturn,

leadingtoasteadyriseintotallocalgovernmentdebt.Inparticular,someregionshavea

largeamountofapparentdebtandenormouspressuretorepayit,whilethescaleof

hiddendebtalsoremainshigh,whichfurtherincreasesthepossibilityofriskinChinas

financialsystemandaffectsthecountrysabilitytosustaineconomicgrowth.Atthe20th

NationalCongressoftheCommunistParty