【群益证券(香港)-2025研报】华住集团-S（01179）：非经常性因素影响24年盈利，新一年维持开店节奏.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

阿

2025年03月21日

顾向君华住集团-S(01179.HK)BUY买进

H70420@capitalcom.tw

目标价(元)33.5非经常性因素影响24年盈利，新一年维持开店节奏

公司基本资讯结论与建议：

产业别社会服务业绩概要：

H股价(2025/03/20)28.50

公告2024年全年实现营收238.9亿，同比增9.2%，录得净利润30.5亿，

恒生指数(2025/03/20)24,220.0

同比下降25.4%；4Q实现营收60.2亿，同比增7.8%，录得净利润0.5亿，同

股价12个月高/低33.25/21

总发行股数(百万)3,133.34比下降93.4%。

H股数(百万)172.77全年经调EBITDA为68亿，同比增7.9%，其中，华住分部经调EBITDA为

H市值(亿元)777.0770亿，同比增12.9%，DH分部经调EBITDA为亏损1.6亿（2023年盈利约0.7

主要股东永冠控股有限亿）；4Q经调EBITDA为12亿，同比增9.1%，华住分部经调EBITDA为15亿，

公司(21.29%)同比增36.4%，DH分部经调EBITDA亏损2.5亿，同比增亏。

每股净值(元)3.89

股价/账面净值7.33期末分红方案：每股派发0.097美元（折合港币约0.754元）

一个月三个月一年点评：

股价涨跌(%)-1.72%13.10%4.25%◼收入增长好于指引。全年租赁及自有酒店收入约138亿，同比增0.3%，

管理加盟及特许经营酒店收入95亿，同比增23.4%；Q4租赁及自有酒店

近期评等

收入33.7亿，同比下降2.3%，管理加盟及特许经营收入约25亿，同比

出刊日期前日收盘评等

增24%。分部看，华住分部实现收入190亿，同比增9.1%，4Q收入约48

亿，同比增9.2%；DH分部实现收入49亿，同比增9.6%，4Q实现收入12

产品组合亿，同比增2.9%。

租赁及自有57.9%◼盈利衰退主要由于外汇亏损、DH重组成本及2024年预扣税增加。报告

管理加盟及特许经39.8%期华住分部实现净利润约36亿，同比下降18.8%，主要由于4Q外汇亏损

营和股息分派相关预扣税增加；4Q净利润约3.6亿，同比下降56.7%。DH

其他2.3%

分部净