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随着现金持有量上升而产生的交易成本的边际减少额与随着现金持有量上升而产生的机会成本的边际增加额相等时，持有现金的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量。使用微积分方法求得的最佳现金持有量为：

C=√2TF/K最佳现金持有量P18612在现金收支的不确定性很大时，存货模型就失效了。假设现金余额随机波动，我们可以运用控制论，事先设定一个控制限额。当现金余额达到限额的上限时，就将现金转换为有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换为现金；当现金余额在上下限之间时，就不做现金与有价证券之间的转换。

MertonMiller和DanielOrr1966年创建了随机模型。该模型假设每日现金净流量是一个随机变量，且在一定时期内近似的服从正态分布，每日现金净流量可能等于期望值，也可能高于或低于期望值。米勒—奥尔模型定义了两个现金控制额——上限为H，下限为0。米勒—奥尔模型（Miller—OrrModel，随机模型）最佳现金余额的随机模型由图可知，当现金余额上升到上限H时，表明现金余额过多，企业将购入H-Z单位的有价证券，使现金余额回落到Z线上；当现金余额下降到0时，表明现金余额为0，企业将出售Z单位的有价证券，使现金余额回升到Z线上，Z称为恢复点或转换点；现金在H和0之间波动时，企业不采取任何措施。上限H和恢复点Z的确定

H和Z的最优值不仅依赖于转换成本和机会成本，还依赖于现金余额的波动程度σ2。使上述成本函数E（C）最小的Z值和H值分别为：

Z=3√3bσ2/4i

H=33√bσ2/4i

=3Z

（二）米勒—奥尔模型函数P187上述模型中假设最低现金持有量为0，实际生活中公司经常把最低现金持有量设定为正值L，这对于现金转换为有价证券存在延迟时尤为必要。此时的Z值和H值分别为：

Z=3√3bσ2/4i+L

=L+（H-L）/3

H=33√bσ2/4i+L

=3Z-2L根据随机模型确定目标现金余额的基本步骤

①确定现金持有量的下限L，L可以等于0或大于0的某一个安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额；

②估计每日现金流量的方差σ2，一般是根据历史资料，采用统计方法进行分析而得到；

③确定有价证券利息率和转换成本；

④根据上述资料计算现金余额的上限H及恢复点Z。

随机模型说明恢复点Z与交易成本b成正比，与机会成本成反比，与现金流量的波动程度成正比，即现金流量不确定性大的企业应持有更大的平均现金余额；上下限的距离取决与Z和L。第三节应收账款管理0102现销——赊销紧——松收益增加（扩大销售、增强竞争力；来自于商业竞争、销售和收款的时差）成本费用增加P189机会成本收账费用坏账损失净收益——目标应收账款管理的目标边际收益和边际成本之间的均衡信用政策是决定企业生产经营成败的重要因素。合理的信用政策是应收账款的收益性和成本的权衡。01包括信用标准、信用期间、现金折扣和收账政策02信用标准——P19003是企业用来衡量客户获得收益商业信用所应具备的基本条件。04二、应收帐款的信用政策5C系统1——character——品质2——capacity——能力3——capital——资本4——collateral——抵押5——condition——条件6信用条件（2/10，1/20，N/30）信用期间现金折扣折扣期间折扣率策略01—信函02—电话—催收—法律033.收账政策考核周转速度A账龄分析B（四）日常管理第四节存货管理存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资每次进货多占用资金多，机会成本大，仓储费用高；订货次数少，订货成本少。每次进货少机会成本小，订货成本大。最优的经济订货批量相关总成本最小。01存货管理的目标02取得成本01购置成本＝采购数量×采购单价02定货成本＝订货次数×次订货成本03储存成本04平均储存量×每年每单位储存成本05缺货成本：06注：