2025年2月经济数据点评：经济数据“开门红”的动力来自哪.pdfVIP

2025-03-18宏观经济

目录

1、“抢出口”加上财政前置发力，工业生产增速平稳3

2、服务业扩张速度放缓5

3、政策继续支持投资，仍有较大提振空间6

4、房地产市场修复仍在继续，金三银四仍值得期待8

5、消费动能持续修复，但增速仍较低10

6、财政前置发力，政府融资好于民间融资12

图表目录

图1：出口支撑工业生产4

图2：前2月多数行业生产增速较2024年全年回升4

图3：2025年前两月，国债净融资显著提升5

图4：2025年前两月，地方债净融资也较往年提升5

图5：服务业生产增速下滑6

图6：服务零售额同比增速下滑6

图7：投资有所改善，但增速仍较低7

图8：设备工器具购置投资增速高于建筑安装工程投资增速7

图9：汽车等行业投资增速回升幅度较大8

图10：房地产销售累计同比持续回升9

图11：2月，一线城市商品房价格延续回升9

图12：2月，二手房价格整体回落9

图13：3月，30大中城市商品房销售面积有所回落10

图14：3月，北京二手住宅成交维持景气10

图15：3月，深圳二手住宅成交维持景气10

图16：社会消费品零售总额当月同比增速提升11

图17：居民收入增速及预期有企稳回升迹象11

图18：信用条件改善12

图19：社融增速回升12

敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告

2025-03-18宏观经济

2025年前2月，工业增加值同比增速5.9%，同时，消费、投资增速不同程度

改善。经济数据“开门红”的动力，一方面来自“抢出口”，前2月出口交货值

同比增速6.2%，高于2024年全年的5.1%；另一方面，是财政前置发力，2024年

四季度提前下达了2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建

设项目清单，此外，2025年前2月，国债发行前置，国债净融资8716亿元，在

此支持下，基建、制造业投资增速回升。

但同时也要看到，服务业生产增速有所下滑，房地产投资降幅仍较大，消

费、物价、信贷等都有待提振，而且未来出口的不确定性也较大。因此，“两

会”制定的政策需要尽快落地，保持连续性发力，尽快形成实物工作量，巩固良

好的经济形势。

1、“抢出口”加上财政前置发力，工业生产增速平稳

2025年前2月，工业生产同比增速5.9%，高于2024年四季度的月均值

5.6%，环比增速达到0.51%，也高于2024年四季度的月均值0.43%。其中，由

于2025年1-2月气温比较高，电力、燃气及水的生产和供应业生产同比增速只有

1.1%，而制造业生产同比增速达到了6.9%。工业生产整体稳健，其动力主要来自

两方面。

一是“抢出口”拉动工业生产。特朗普就职之后