证券投资的产业周期分析.pptVIP

第五章

证券投资的产业分析华南理工大学经济与贸易学院朱晖主要内容5.1行业分析概述5.2行业的一般特征分析5.3产业周期性在证券市场上的表现5.4影响行业兴衰的主要因素5.1行业分析概述一、行业的含义二、行业分析的意义三、行业的分类21所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或其他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织结构体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券分析师关注的往往是具有相当规模的行业，特别是含有上市公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析与产业分析视为同义语。行业的含义行业分析的意义行业分析的主要任务包括：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依据或投资依据。行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济活动之间的经济层面，是中观经济分析的主要对象之一。行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的基本环节。道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用事业（6）；标准行业分类法：联合国经济和社会事务统计局制定《全部经济活动国际标准行业分类》；我国于2002年推出《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2002）；行业的分类我国上市公司的行业分类：中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》，将上市公司分为13个门类、90个大类和288个中类。指引以上市公司营业收入为分类标准，所用数据为经审计的合并报表数据。上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将所有该所上市公司分为10个行业。STEP5STEP4STEP3STEP2STEP1其他分类方法：——按产业的发展与国民经济周期性变化的关系，分为成长型产业、周期型产业、防御型产业和成长周期产业。——按产业未来可预期的发展前景，分为朝阳产业和夕阳产业。——按产业采用技术的先进程度，分为新兴产业和传统产业。——按产业的要素集约度，分为资本密集型、技术密集型和劳动密集型。01行业的一般特征分析02行业的市场结构分析行业的竞争结构分析经济周期与行业分析行业的生命周期分析——寡头垄断——垄断竞争——完全竞争——完全垄断依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度和产品差别来区分。行业的市场结构分析二、行业的竞争结构分析供应商的讨价能力新进入者的威胁买方的讨价能力替代威胁哈佛大学工商管理学院的迈克尔·波特提出了竞争结构。在任何产业都有5种竞争力量1进入障碍。像规模经济、商标知名度，以及资本需求等因素决定了新进入产业的难易程度。2替代威胁。转换成本和购买者忠诚等因素决定了顾客转向其他竞争者的可能性。3购买者的讨价能力。购买者的数量、购买者掌握的情报、替代品等因素决定了购买者的影响力。4供应商的讨价能力。供应商的集中程度、替代商等因素决定了供应商的影响力。5现有竞争者之间的竞争。产业增长率、产品差异这些因素决定了企业之间竞争的激烈程度。6这五种力量从整体上决定了产业的竞争结构，但产业动态总处在变化中。按照行业发展与国民经济总体的周期变动之间的关系可将行业分为三类：01增长型行业02行业的增长速率不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动，因为它们主要依靠技术的进步、新产品的推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。03投资者对高增长形态十分赶兴趣，但难以掌握精确的购买时机。04经济周期与行业分析防守型行业4行业的经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定。5周期型行业1行业的运动状态与经济周期紧密相关。2消费品业、耐用品制造业及其他需求收入弹性较高的行业就属于典型的周期型行业。3食品业和公用事业就属于防守型行业。65.2行业的一般特征分析行业的生命周期分析初创阶段企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率较高，行业整体呈收益小风险高特征。此时只适合风险投资者和投机者。行业的一般特征分析成长期初期特点：企业生产技术逐渐成形，产品销量迅速增长，市场逐步扩大。由于需扩大投入，企业仍然处于亏损或微利状态。01加速成长期特点：销售收入和利润开始加速成长，行业增长也非常迅猛，部分优势企业脱颖而出，投资于这些企业将获得较高回报。02成长期后期特点：厂商大量增加，产品向优质低价发展，厂商通过提高产量和扩大市场份额来获得竞争优势。市场需求趋向饱和，销售增长率减慢。整个行业进入成熟期。03成长阶段5.2行业的一