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（汽车行业）大陆汽车零组

件业探讨

大陆汽车零组件业探讨

结论和建议

以今年的实际情况来见，即使2Q受SARS冲击，大陆汽车市场仍是保有巨幅成长。其中

轿车，特别是中高档轿车可算是壹枝独秀，产销量超过市场年初的预期。但成长之外也出现

部分隐忧，投顾认为产能过剩的问题在今年仍不会发生，中长期而言则视需求面变化，见见

目前这种强劲的成长力道能持续多久。

基于大陆是世界工厂，零件国产化是大陆汽车产业的趋势。因此未来大陆汽车零组件市场的

成长性亦不容小觑。另大陆汽车零组件产业长期呈现家数多、规模小、技术差等问题，在国

外大厂进驻及整车厂竞争日趋激烈的情况下，传统的生态已逐渐改变。台商的机会就是在此

变革时期，以优于当地厂商的生产管理能力、研发技术，趁机切入大陆前10大汽车集团供

应体系。未来关注的焦点则是维修市场的庞大商机。

就明年东南和风神的扩厂行动来见，明年俩家X公司在产量上仍有3成之上的成长空间，依

附在这俩大生产体系下的零组件厂也将雨露均沾。虽降价难免，但在进壹步提高经济规模下，

获利压缩幅度应该有限。大亿为俩大车厂灯具供应厂，加上台湾本业有新产品推出，明年想

象空间大。另外像是东阳，由于已顺利打入大陆前十大生产体系，明年业绩依然见好。投顾

推荐个股便以东阳及大亿为首选。

壹、大陆车市概况

★大陆车市4、5月受SARS影响出现衰退，但整体而言依然较去年成长3成

据统计，1～7月大陆汽车?量242.13万辆，较去年同期成长34.54％，销量237.28万辆，

较去年同期成长30.97％。这样傲人的成绩其实得来不易，特别是今年上半年大陆壹度深陷

SARS危机，导致4、5月份大陆汽车生产及销售数字因此走低。但6月份起汽车生产从谷

底跃出，重返年初高成长趋势，7月份当月汽车?销虽较上月有所回落，但仍保持高成长的态

势。

由下图可明显见出今年大陆轿车市场再次出现爆发性成长。近年经济快速成长引发私人购车

的需求，在今年全面引爆。货、客车部分且未出现如轿车般的快速成长，甚至俩者在SARS

期间销售量较去年同期衰退，惟6月起双双摆脱SARS阴影，销售量皆回复原先成长态势。

展望全年，目前大陆相关机构普遍预期今年大陆汽车产销量将超过400万辆，年成长率23％，

其中轿车产销量约介于170～180万辆间，年成长率更高达62％。客车120万辆，成长

12.5％，载货车110万辆，成长0.75％。

图壹、整车销售单位：万辆

资料来源：大陆汽车工业协会、元大京华投顾

图二、轿车销售单位：万辆

资料来源：大陆汽车工业协会、元大京华投顾

图三、货车销售单位：万辆

资料来源：大陆汽车工业协会、元大京华投顾

图四、客车销售单位：万辆

资料来源：大陆汽车工业协会、元大京华投顾

★今年轿车产量大于销量，生产过剩是否成为危机？

就整体而言，目前大陆车市仍是维持较去年成长的局面。而目前各月销售的变化趋势基本上

也和去年相同。但须注意的是，4、5月份的汽车销售确实受SARS影响，这点可从各月份

和去年同期的实际差距见出。另外，显而易见的是，货车及客车的受到疫情的影响最深，销

售状况甚至较去年同期衰退，至于轿车部分受创且不严重。

轿车出现的问题在于存货，据近期大陆媒体的报导，1-7月份全中国轿车共生产106.02万

辆，较去年同期成长97.35%，但相较于产量的突飞猛进，销量却差强人意：1-7月轿车共

销售99.89万辆，较去年同期成长77.13%。换言之，今年前7个月整体轿车库存已超过6

万辆，大陆轿车产量过剩的话题再度浮现。

惟投顾认为当下是否产能过剩仍言之过早，其理由如下：第壹，6万辆仅占整体轿车销售量

的6％，相对整个市场而言且不算大；第二，下半年为大陆汽车市场的销售旺季，随着时间

推移库存将慢慢消化。这点可由以下表作说明，下表就大陆前十大轿车品牌的产销状况作分

析，合计前十大轿车厂的库存量约4万6千辆，占整体库存的76％。而其中库存比重较高

的壹汽大众、天津夏利，其销售量相对也高，对库存去化的能力也强。

表壹、今年上半年主要品牌?销表单位：辆

库存/销

名次企业?量销量库存

量

202