策略月报：景气趋势与盈利预期改善的交集.docx

正文目录

景气线索主要集中于中游制造、大众和服务消费、部分周期品等 5

中游制造景气显著改善 10

工程机械 10

自动化设备 11

专用设备 12

航空装备 13

光伏设备 14

电池 16

内需消费景气底部回升 19

汽车 19

乳制品 20

院线 20

航空 20

部分周期品延续涨价 22

贵金属 22

能源金属 22

稀土 23

部分化工品 23

独立景气周期——面板、通信设备、医药等 26

面板 26

通信设备 26

创新药 28

风险提示 28

图表目录

图表1：华泰策略中观产业景气指数——全行业和全部非金融行业 5

图表2：华泰策略景气时钟 6

图表3：景气的供给侧：主要行业固定资产周转率分位数vs资本开支/营收 6

图表4：华泰策略中观产业链景气指数——一级行业 7

图表5：华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（上游资源、中游材料、中游制造、TMT） 8

图表6：华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（必选消费、可选消费、金融地产、公共产业） 9

图表7：1-2月挖掘机销量同比+27.2%，继续爬坡 10

图表8：1-2月挖掘机出口量同比维持+7.4%的较高增速 10

图表9：24年12月叉车销量同比增速回升 10

图表10：24年12月叉车出口额同比增速回升 10

图表11：Technavio预测全球二手机市场规模2022-2027ECAGR为5.3% 11

图表12：24年12月工业机器人产量同比增速回升，创21年以来新高 11

图表13：24年12月自动化设备出口额同比增速回升 11

图表14：24年12月日本机器人订单额同比维持高位 12

图表15：能源设备：1月美国石油和天然气开采指数同比降幅收窄 12

图表16：电梯：24年12月电梯产量同比降幅收窄 12

图表17：农业机械：24年12月大中型拖拉机产量同比降幅收窄 13

图表18：农业机械：24年12月农业机械出口额同比爬坡 13

图表19：2月军工级海绵钛价格同比降幅继续收窄 13

图表20：24年12月碳纤维同比降幅收窄 13

图表21：3Q24航空装备合同负债+预收账款同比降幅收窄 14

图表22：3Q24航空装备补库现金流同比降幅收窄，存货同比增速回升 14

图表23：截至24Q3，全球原油供需缺口同比（领先WTI原油期货价格同比2Q）回升 14

图表24：24年12月光伏新增装机量同比增速回升 15

图表25：光伏上游：2月硅料、EVA树脂价格回升 15

图表26：逆变器：24年12月逆变器出口额同比增速回升 15

图表27：组件：2月下旬组件价格指数开始回升 15

图表28：2月光伏招标量同比回升 16

图表29：24年12月新能源乘用车销量同比增速连续2个月回落 16

图表30：24年12月动力电池装车量同比增速回升 16

图表31：2月三元前驱体价格回升 17

图表32：2月六氟磷酸锂价格回升 17

图表33：2月DMC价格回升 17

图表34：2月电池级铜箔（6μm）价格回升 17

图表35：电解钴价格同比（领先新能源车销量同比6M）趋势性拐点仍待观察 18

图表36：1-2月乘用车销量同比增速回升 19

图表37：2月天然橡胶（国产5号标胶）价格回升 19

图表38：3月半钢胎开工率回升至83.0%，但同比增速小幅回落至+4.2%，持续性待验 19

图表39：24年12月乳制品产量同比降幅收窄 20

图表40：2月牛奶零售价同比降幅收窄 20

图表41：2月电影票房收入同比大幅回升 20

图表42：《哪吒2》跃居全球动画电影票房榜首 20

图表43：24Q3航空机场资本开支/营收降至历史均值-1x标准差以下 21

图表44：24Q3航空机场资本开支/折旧摊销降至1附近 21

图表45：2月COMEX金价同比继续上行 22

图表46：中国央行自24年11月以来连续3个月增持黄金 22

图表47：2月电池级碳酸锂价格同比降幅小幅走阔 22

图表48：2月钴价同比走平、镍价同比降幅收窄 22

图表49：2月碳酸锂仍在累库 23

图表50：2月硫酸钴库存回落 23

图表51：2月稀土价格指数回升 23

图表52：24年12月稀土进