我国养老目标基金投资策略案例分析--以博时颐泽稳健养老FOF为例.pdf

摘要

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近年来随着人口老龄化的程度持续加深，对我国现行的养老金制度带来了巨

大的压力与挑战，随着2022年个人养老金制度的落地，我国养老金融迎来了新的

发展机遇，同时也面临新的问题。根据政策规定，个人养老金账户的投资范围包括

养老理财产品、养老目标基金以及养老金产品等，作为第三支柱中唯一可以追求高

收益的产品，养老目标基金自2018年9月13日首只成立已经过了五年之久，规

模和数量日益壮大，至2022年末共有204只产品成立，管理规模也突破千亿元。

有着广阔的前景，但随着市场波动加剧，许多产品在收益上表现不佳，因此养老目

标基金在资产配置方面要更加多变，做好充足的准备应对市场的变化莫测。

本文通过梳理国内外文献整理了目前养老目标基金在资产配置上所使用的理

论和针对养老目标基金的业绩评价方法，通过选取最早一批被证监会授权注册的

养老目标基金之一的博时颐泽稳健养老目标一年持有混合（FOF）基金作为案例，

分别对其产品基本内容、净收益率、基金现值、夏普指数、特雷诺指数、詹森指数

等进行分析，将其与同类型产品进行业绩比较后，分析出其在选择基金时存在重仓

自家债券型基金等的问题。针对这一系列问题后文通过加入动量因子后的Fama-

French多因子模型，结合主成分分析法选择出业绩最好的5只股票型基金或混合

型基金，进而对案例基金持仓中加入了这5只股票型基金和混合型基金，使得其

在市场波动的情况下，依旧能规避风险，获得更多的超额收益。

根据前文内容，本文分别针对监管者、基金管理人和投资者提出建议。对监管

者提出应加快推进完善我国个人养老账户制度，同时政策上对FOF基金的投资范

围进一步放宽，拓展其投资范围，以更好地应对市场波动；基金管理人则应该根据

更准确的量化模型，更大胆地将投资的基金种类拓宽，扩大范围，在资产配置策略

上同时做多个量化模型，以防范市场不同的波动变化情况；针对投资者，则应该积

极了解学习第三支柱养老相关的内容，结合自身需求，选择最适合的养老产品。

关键词：养老金融；养老目标基金；Fama-French多因子；第三支柱；夏普指

数

I

Abstract

Abstract

Inrecentyears,astheagingofthepopulationcontinuestodeepen,ithasbrought

tremendouspressureandchallengestomycountryscurrentpensionsystem.Withthe

implementationofthepersonalpensionsystemin2022,mycountryspensionfinancehas

usheredinnewdevelopmentopportunities.Atthesametime,wearealsofacingnew

problems.Accordingtopolicyregulations,theinvestmentscopeofpersonalpension

accountsincludespensionfinancialproducts,pensiontargetfunds,pensionproducts,etc.

Astheonlyproductinthethirdpillarthatcanpursuehighreturns,thepensiontargetfund

wasfirstlaunchedonSeptember13,2018.Ithasbeenfiveyearssinceitsestablishment,

anditsscaleandnumberaregrowingdaybyday.Bytheendof2022,a