2025【不同财务思维塑造下资本市场投资事例】4600字.docx

不同财务思维塑造下资本市场投资事例综述

（一）对于不同阶段下企业估值方法

1.早期导入阶段

初期阶段：公司从萌芽期到天使阶段，甚至A阶段，通常被称为公司初期阶段。早期公司的典型特征是现金流的波动、有序的报告系统和糟糕的平衡做法，这使得无法使用和预测估值。这一期间最重要的评价除以上外还包括评估业务因素的方法和通常的风险评估程序。因为早期的公司有太多的不确定性，所以评估太困难，他们更关注创始者或创始团队本身。陈欧刚刚创立的聚美优品就受到了徐小平的投资，这正是因为陈欧从斯坦福毕业归国而且有着成功的创业经历。1999年初期的阿里巴巴，仅仅受到AB公司500万美元投资，市场份额跟前景并不乐观，孙正义所在的软银仅在对阿里团队看好的情况下投资两千万美元，并成功在阿里巴巴估值不到七千万美元的时候占到阿里巴巴百分之三十的股份。此后，阿里巴巴市值不断飙升，逐步在2017年8月8日达到4.68亿美元，对应软银占有的股份打到一千亿美元，占股份四分之一。十七年时间从最初的两千万美元到一千亿美元，孙正义的软银股份也收获了巨大的收获。

2.发展成长阶段

成长期阶段（VC）：一般是指B轮和C、D轮的公司。这现阶段大多数公司实现了稳定的现金流，实现了一定规模的营业额，报告和会计规则都有很好的界定，可以采用相对正常的估值方法进行评估。在这个时候，主要采用相对估值法，包括：P/E估值法、P/B估值法、PEG估值法、P/S估值法、EV/EBITDA估值法，及自由现金流贴现估值法。

现阶段对企业的评价一方面比较重视企业未来的成长潜力，另一方面对企业未来的发展具有不确定性，具体的融资形式和条件也可能有所不同。并不能将这一阶段企业的现值等估值倍数直接与上市的公司进行对比。

拿到第一次大型融资后，在获得认可价值和强大影响力的大规模扩张之后，初创企业以高速积累用户。甚至一些公司也在盈利，尽管它们几乎已经完成，这可能会迫使新的业务和拓展新的领域。这一阶段的商业模式和商业模式已经得到了充分的测试和完善。同时，公司对未来有了详细的战略与规划。投资者主要是上一轮投资的风险投资基金，加入了投资公司和私募股权公司（PE）。例如滴滴打车2012年一骑绝尘，在2016年的回报就已经远超35亿人民币。到2017年的最近融资后，滴滴打车的投资后估算约为183亿美元。在市盈率估值双高的情况下，中国人寿投资6亿美元，苹果公司投资十亿美元。随后滴滴打车市值爆发式的增长之下，富士康、中国邮政、高达投资、中俄投资基金先后大量涌入投资。

3.PE成熟阶段

成熟阶段：一般是Pre-IPO时期，或者说是公司的发展PE期。现阶段公司具有较大市场规模和盈利能力，并在非常不同的情况下改善公司的财务结构，财务信息，现金流量和资本亏损，以实现预期的收入或利润。因此，为了加强企业的地位，企业必须通过获得公共贷款并增加购买力。这些评估与过去阶段的评估相类似，但没有明确的目标。其他投资者越来越关注公司的领导能力，用户体验，信息和产品的竞争力，并且公司本身已经超越了利润和利润。而较为先进的公司和投资者则更加重视公司融资，金融交易。

以陌陌公司为例，投资者和投资机构对公司的现金估计也各不相同，有些是现金价值50倍，有些是复利10倍，还有一些是每个月100元，但最后的估计都是30亿元。估值方法在每一种估值中得到体现：一家拟上市创业板公司的市利润率为50倍。一般的互联网公司都会给出10倍的市销率。或是某个用户给你15-20美元，你可以看看facebook,twitter和其他一些公司。在B轮，不同的投资机构给出了不同的估值方法，某一机构只用P/E来估值，他给公司50倍市盈率，但是公司没有盈利，因此公司估值为0；某一机构用P/S来估值，他用10倍市销率，因此公司估值10*0.75亿=7.5亿；某一机构用P/MAU来估值，他给每个MAU100元，因此公司估值10*1500万人=15亿。估价方法不同，差别很大！总结一下就是A轮的估值方法是P/MAU；B轮的估值方法是P/MAU、P/S；C轮的估值方法是P/MAU、P/S、P/E；在证券交易所工作多年后，互联网公司可以成为传统公司，并根据城市的净值进行评估！对互联网公司而言，P/MAU评级的延长幅度最广，P/E也最不明显。

例如，不同的因素影响着一个公司的价值，比如不同的行业、不同的发展水平、不同的公司结构等等。因此，这些评估都不是公司一般性的关键。他们更难评估，尤其是在“知名度”较低的公司的早期。业绩好并不代表股价好，不同的价值方法也有着在不同阶段使用的局限性。为了获得最适当的判断，即建立自己与企业最好的投资关系，并了解某些行业，公司和宏观环境与之相符的特定特征和趋势。正确使用不同的评估方法，以获得最佳的科学依据与企业价值。

（二）对于同阶段企业不同估值对比

在企业最早期