拓普集团首次覆盖深度报告：智能汽车与机器人部件双产业发展，全球化布局持续推进.docx

正文目录

拓普集团：Tier0.5平台型供应商 5

公司概况：专注笃行汽车行业40余年，9大品类多元发展 5

财务分析：战略绑定优质客户，驱动业绩持续向好 7

人形机器人：产业化落地进程加速，2025或将成为量产元年 9

企业布局加码，加速产业化落地 9

拓普集团：前瞻储备核心技术，公司作为核心供应商或迎行业红利

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汽车零部件：NVH减震系统与整车声学套组国内领先，前瞻布局智能电动汽车赛道 12

基盘业务：行业地位稳固，单车ASP稳中有升 12

汽车电子热管理：汽车电子实现快速提升，热管理构筑核心优势

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盈利预测与估值 17

盈利预测 17

4.2.估值 19

风险提示 19

图目录

图1:公司组织架构 5

图2:公司主要客户 6

图3:公司全球布局 7

图4:公司营收情况（亿元） 7

图5:公司分产品营收情况（亿元） 8

图6:公司分产品毛利率情况 8

图7:公司分地区营收情况（亿元） 8

图8:公司分地区毛利率情况 8

图9:公司盈利能力情况 9

图10:公司期间费用率情况 9

图11:公司归母净利润情况（亿元） 9

图12:特斯拉人形机器人单月产能计划（万台） 10

图13:中国人形机器人市场规模（亿元） 10

图14:全球人形机器人市场规模（亿美元） 10

图15:人形机器人主要价值量分布情况 11

图16:第三方供应的非总成零部件中占比较大模块 11

图17:拓普集团机器人执行器销售情况 12

图18:全球汽车内饰件市场规模（亿美元） 13

图19:全球汽车减震器市场规模（亿美元） 13

图20:公司内饰收入情况 13

图21:公司内饰销售均价及销量情况 13

图22:公司减震器收入情况 13

图23:公司减震器销售均价及销量情况 13

图24:全球汽车底盘市场规模（亿美元） 14

图25:公司底盘收入情况 14

图26:公司底盘销售均价及销量情况 14

图27:全球线控制动市场规模（亿元） 15

图28:全球空气悬架市场规模（亿元） 15

图29:公司汽车电子收入情况 16

图30:公司汽车电子销售均价及销量情况 16

图31:全球热管理市场规模（亿元） 16

图32:公司热管理收入情况 17

图33:公司热管理销售均价及销量情况 17

表目录

表1:公司主要产品 5

表2:公司盈利预测（亿元） 18

表3:可比公司估值 19

拓普集团：Tier0.5平台型供应商

公司概况：专注笃行汽车行业40余年，9大品类多元发展

拓普集团自1983年创立，总部位于中国宁波，在汽车行业中专注笃行

40余年。集团设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部，致力于汽车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶系统等领域的研发与制造。集团始终坚持研发与创新，拥有支持全球项目的研发中心和装备领先的试验中心。

图1:公司组织架构

司官网，甬兴证券研究所

产品平台化战略持续推进。据公司官网，公司已经拥有9大系列产品，即汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统、执行器。据公司2023年

年报披露，公司产品单车配套金额约3万元，且公司产品线仍具备扩大空间。

表1:公司主要产品

产品系列 主要产品

产品系列 主要产品

NVH减震系统 动力总成支承、驱动电机减震器、筒减支承、扭转减震器、副车架支承、液压衬套等

内外饰系统 汽车门板、顶棚、主地毯、衣帽架、隔音隔热件、行李箱隔音件等隔声降噪产品，以及密封条、装饰条等外饰类产品轻量化车身 一体化成型车身前后底板、车身结构件、车门结构件、电池PACK结构件等

智能座舱部件 包括转屏控制器、电动尾门、电动移门、座椅舒适系统等

热管理系统 集成式热泵总成、多通阀、电子水泵、电子膨胀阀等

底盘系统 包括前/后钢/铝副车架、控制臂、拉杆、转向节等

空气悬架系统 包括集成式供气单元、空气弹簧、高度传感器等

智能驾驶系统 包括线控刹