社会服务行业深度报告：医美产品为何多并购？.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 国际医美巨头的并购历史 5

艾尔建美学通过并购成医美巨头 5

高德美注射美学以并购与合作丰富产品矩阵 8

二、 医美产品多并购源自审批时间长、专业功效和可选消费多属性 11

医美产品的时间价值 11

医美产品的功效性和可选消费属性 12

三、 爱美客近期并购韩国再生材料企业 13

四、 投资建议 14

五、 风险提示 14

图表目录

图表1 高德美测算的全球皮肤科市场情况，注射美学产品约90亿美元 5

图表2 艾尔建美学收入构成(亿元人民币) 5

图表3 艾尔建美学收入-分区域(亿元人民币) 5

图表4 艾尔建重大重组及医美并购 6

图表5 Botox医疗用途适应症领域 7

图表6 Botox医美领域主要适应症 7

图表7 Botox2017年登上《时代》周刊封面：Howbotoxbecamethedrugthat’streatingeverything 7

图表8 Botox：2024年总体收入60亿，医美用途27.2亿（亿美金，%） 7

图表9 艾尔建美学旗下核心产品在我国获批情况 8

图表10 高德美注射美学业务形成过程——核心产品均来自并购或对外合作 9

图表11 高德美注射美学业务收入情况 10

图表12 高德美注射美学产品全球发展：以神经调节剂为例，在中、美、欧洲、拉美地区多线布局 10

图表13 高德美旗下注射美学产品在我国的获批情况 10

图表14 我国三类医疗器械研发注册流程 11

图表15 我国三类医疗器械申请注册流程（上左：注册申报资料准备，上右：审评审批流程，下：审评相关各环节法定时限） 11

图表16 医美产品的专业功效性、可选消费属性结合更有利于放量 13

图表17 REGENBiotech，Inc.公司财务数据（万元） 13

图表18 爱美客产品管线（除本次并购外） 14

一、国际医美巨头的并购历史

2024年3月高德美上市，根据其IPO路演材料，2023年全球注射美学市场规模约90亿美元。根据艾伯维公告和高德美

IPO材料，艾尔建美学2023年收入53亿美元（对应375亿元人民币），收入占艾伯维集团的9.7%，尽管占比不高，但为

全球头部医美公司；高德美2023年注射美学业务收入21.28亿美元。据此计算艾尔建美学、高德美注射美学在全球注射美学市场中的份额分别约40-50%和20-25%，两者美学业务发展中经历了多轮并购。

图表1 高德美测算的全球皮肤科市场情况，注射美学产品约90亿美元

德美IPO路演材料-202403，

1.1艾尔建美学通过并购成医美巨头

1.1.1艾尔建美学：头部综合性医美产品供应商，肉毒毒素和透明质酸为核心

艾尔建美学为全球综合性医美供应商（2020年跟随艾尔建集团被艾伯维收购），产品线齐全且覆盖全球市场。旗下产品主要涵盖肉毒毒素（botox品牌等）、透明质酸（乔雅登系列等）、硅凝胶乳房植入体和单囊硅凝胶乳房假体（分别对应Natrelle品牌和Mcghan品牌）以及减脂用能量源设备（酷塑等），核心产品多已在我国获批。2023年艾尔建美学收入尽管只占集

团的9.7%，但收入体量达375亿元（对应53亿美元），其中注射美学部分Botox和Juvedermcollection收入合计达288

亿元（对应约41亿美元），占艾尔建美学总体收入的77%左右。2024年Botox（注射美学部分）和Juvedermcollection收入分别为27.20亿美元和11.77亿美元（报告口径分别同比增长1.4%和下滑14.6%）。

图表2 艾尔建美学收入构成(亿元人民币) 图表3 艾尔建美学收入-分区域(亿元人民币)

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非美

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美国

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