陕天然气高分红省级管网公司，管输与城燃塑造盈利稳定性.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u陕西省属管网公司，管输+城燃协同发展 4

延长石油旗下省属大型天然气供应商 4

稳定经营支撑高分红 6

天然气消费持续增长，陕西省资源禀赋优越 8

气价回落下天然气消费积极向好，下游需求亮点显现 8

陕西省：天然气资源丰富，管道建设推进迅速 10

管输模式打造稳定盈利，城燃业务扩张迅速 12

管输行业位于产业链中游，盈利能力较为稳定 12

陕西省顺价推进顺利，城燃业务有望量价齐升 14

背靠延长稳定气源，资产注入有望提振业绩 16

盈利预测与估值 17

盈利预测 17

4.2.估值 18

风险提示 18

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构（截至24Q3） 4

图3：公司2019-2024Q1-Q3营收及增速 6

图4：公司2019-2024Q1-Q3归母净利润及增速 6

图5：公司2019-2024Q1-Q3毛利率、净利率变化 6

图6：公司2019-2024H1分板块营收情况（单位：亿元） 7

图7：2019-2024H1分板块毛利情况（单位：亿元） 7

图8：公司2019-2024Q1-Q3三费情况 7

图9：公司2019-2024Q1-Q3研发费用率情况 7

图10：公司2019-2023股利支付率 7

图11：国际天然气价格走势（$/mmbtu） 8

图12：国内LNG价格走势（元/吨） 8

图13：2019-2024年我国天然气表观消费情况 8

图14：2019-2024年我国天然气产量情况 8

图15：2019-2024年我国天然气进口总量情况 9

图16：2019-2024年我国液态天然气进口情况 9

图17：2021-2024中国天然气重卡渗透率情况（销量：辆） 10

图18：2021-2024年陕西省天然气产量 11

图19：2011-2022年陕西省天然气消费情况 11

图20：2011-2023陕西省城市用气人口情况 11

图21：2011-2023年陕西省天然气城市管道长度 11

图22：我国天然气产业链 13

图23：2019-2024H1公司长输管道收入 14

图24：2019-2024H1公司长输管道毛利及毛利率 14

图25：2019-2023公司长输管道销气量 14

图26：2014-2022年西安市天然气消费情况 15

图27：2019-2024H1公司城燃业务收入及增速 16

图28：2019-2023公司城燃售气量及增速 16

图29：2019-2023延长石油营收及增速情况 17

图30：2019-2023延长石油交售天然气及增速情况 17

表1：公司主要业务情况 5

表2：2024年天然气相关政策 9

表3：2024年陕西省天然气管道建设情况 12

表4：陕西省各地区管道运输价格 13

表5：陕西省部分城市天然气价格调整政策 15

表6：分部盈利预测 17

表7：可比公司估值 18

陕西省属管网公司，管输+城燃协同发展

延长石油旗下省属大型天然气供应商

陕西省天然气股份有限公司（以下简称“陕天然气”、“公司”）是由陕西燃气集团控股，以天然气长输管网建设运营为核心，集下游分销业务于一体的国有上市企业，主要负责陕西全省天然气管网的规划、建设、运营管理和下游燃气输配、销售。公司前身为1991年12月陕西省政府批复设立的陕西省天然气管道筹建处，2005年11月，经股份制改革更名为陕西省天然气股份有限公司，2008年8月13日，公司股票在深圳证券交易所挂牌上市。

图1：公司发展历程

公司官网、风凰网、网易、公司公告、

实控人为陕西国资委，延长石油集团间接控股。公司作为国有控股上市公司，第一大股东为陕西燃气集团有限公司，持股比例64.43?，延长石油持有陕西燃气100?的股权，间接控股，公司实际控制人为陕西省国资委。公司依托管网优势，为下游自营燃气公司及其他城市燃气企业提供稳定的气源保障，有利于下游市场的培育和拓展，中下游业务之间相关促进，增强和巩固公司行业地位和整体竞争优势。公司主要子公司包括渭南市天然气有限公司、陕西城市燃气产业发展有限公司、汉中市天然气投资发展有限公司、商洛市天然气有限公司等。2024年前三季度，公司利润总额前三的子公司分别为城燃公司、渭南公司、商洛公司。

图2：公司股权结构（截至24Q3）

公司公告、爱企查、

母公司天然气管输资产注入，进一步夯实公司管网布局优势。2024年9月，公司发布收购资产暨关联交易公告，拟采用现金方式收