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2025-03-28 发布于上海
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第13章B-S-M期权定价模型

•13.1B-S-M期权定价模型的基本思路

•13.2股票价格的行为模式

•13.3B-S-M期权定价模型的推导

•13.4二叉树期权定价模型和B-S-M期权定价模型的关系

•13.5参数的确定

13.1B-S-M期权定价模型的基本思路

•上一章的二叉树期权定价模型中，我们假设股价在一段时间之后，只有两种可

能取值状态，即上升至原来价格的倍或下降至原来价格的倍。而现实生

活中，股票价格是随机变化的，因此B-S-M期权定价模型中用数学上的一种随

机过程——几何布朗运动——来描述股票价格的变化过程。同时，期权价格的

变化也是一个相应的随机过程。

•布莱克和舒尔斯发现，影响股票价格和期权价格的不确定性因素相同。因此，

通过买入和卖出一定数量的期权和标的股票来建立一个资产组合，便可以消除

不确定性因素的影响，从而使整个资产组合没有风险，根据无风险组合获得无

风险利率，从而得到B-S-M微分方程。求解这一方程，就得到了期权价格。

13.2股票价格的行为模式

•我们通常用形如Sadtbdz的几何布朗运动来描绘股票价格的变化过程，但

几何布朗运动仅仅是一种较好地贴近股票价格变化规律的假设。

•几何布朗运动中的完全反映了影响股票价格变化的随机因素，通常称之为

标准布朗运动或维纳过程。遵循标准布朗运动的变量在一个小的时间间隔长

t

度内的变化要满足如下两个特征：

zt,0,1

•1．～（13.2.1）

tz

•2.对于任意两个不同的时间间隔，的值相互独立。

13.2股票价格的行为模式

•在现实生活中大部分变量的运动过程不仅仅包括随机波动，还可能存在时间趋

势等特征，下面我们就引入普通布朗运动的概念。首先引入漂移率和方差率。

漂移率是指单位时间内随机变量均值的变化值。方差率是指单位时间内随机变

量的方差。显然，我们之前讨论的变量z服从标准布朗运动，其漂移率为0，方

差率为1.0。漂移率为0意味着在未来任意时刻的均值都等于它的当前值，方差

率为1.0意味着在一段长度为T的时间段后，z的方差为1.0*T。令漂移率为，

方差率为，就可得到变量的普通布朗运动：

•dxadtbdz（13.2.3）

abdz

•其中和均为常数，遵循标准布朗运动。上式表明遵循普通布朗运动的变量

x是关于时间t和的动态过程。因此，标准布朗运动是普通标准布朗运动的一

个特例。

13.2股票价格的行为模式

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