航运行业重大事项点评：航运市场未来两个重要变量的讨论，乌克兰重建、西芒杜铁矿投产.docx

目 录

一、讨论1：若俄乌冲突结束，乌克兰重建，如何影响航运市场？或利好散货船、

多用途船运输需求 4

二、讨论2：西芒杜铁矿投产对航运如何影响？重视对干散货吨海里需求的拉动 7

三、近期干散货市场表现 8

1、近期干散运价持续反弹 8

2、散货船运力低增，船队老龄化严重 9

四、投资建议 9

五、风险提示 9

图表目录

图表1 乌克兰按领域分损失及重建需求（单位：10亿美元） 4

图表2 乌克兰重建拉动干散货需求增量测算 5

图表3 中国对外承包项目新签合同额 6

图表4 中国工程机械出口额 6

图表5 中远海特营收及增速 6

图表6 中远海特归母净利润及增速 6

图表7 中远海特收入结构（亿元） 6

图表8 中远海特毛利结构（亿元） 6

图表9 西芒杜铁矿股权结构 7

图表10 西芒杜铁矿项目分布图 7

图表11 西芒杜铁矿投产对中国铁矿石进口周转量的测算（考虑对澳大利亚的替代效应）

.............................................................................................................................................8

图表12 BDI指数 8

图表13 BCI、BPI、BSI指数 8

图表14 全球铁矿石发运（万吨） 9

图表15 干散货船队运力规模及增速 9

图表16 散货船在手订单与15岁以上运力比 9

一、讨论1：若俄乌冲突结束，乌克兰重建，如何影响航运市场？或利好散货船、多用途船运输需求

2月以来俄乌局势发生变化，我们仅对一种情景假设做分析：即若俄乌冲突结束，乌克兰迎来大规模重建，将如何影响航运市场？

1、基建规模或超2000亿美元。根据2025年2月由乌克兰政府、世界银行集团、欧盟委

员会及联合国共同发布的第四次《损害和需求快速评估》显示，截至2024年年底，乌克

兰未来十年的复苏与重建总成本预计达5240亿美元，约为该国2024年预计名义国内生

产总值的2.8倍。其中住房领域资金需求为837亿美元，基础设施领域各项合计资金需

求为1694亿元，两者合计2531亿美元，占比达48%。

图表1 乌克兰按领域分损失及重建需求（单位：10亿美元）

领域

破坏

损失

需求

社会领域

住房

57.6

21.1

83.7

教育与科学

13.4

9.6

32.9

卫生

1.6

19.6

19.4

社会保护与生计

0.4

14.4

38.9

文化与旅游

4.1

29.3

10.5

基础设施领域

能源和采矿

20.5

72.3

67.8

交通运输

36.7

46.7

77.5

电信、数字和媒体

2.2

2.4

5.9

供水与卫生设施

4.6

12.7

11.3

市政服务

2.9

6.8

6.9

生产领域

农业（Agriculture）

11.2

72.7

55.5

商业与工业

17.5

213.9

64.4

灌溉与水资源

0.7

0.9

10.9

金融与银行

0

5.2

2.1

跨领域

环境、自然资源管理和林业

1.7

27.9

2.8

应急响应与民防

0.4

0.5

2.4

司法与公共管理

0.4

2.8

0.9

爆炸物管理

0

29.8

29.8

总计

176.1

588.8

523.6

克兰政府、世界银行集团、欧盟委员会及联合国《FourthRapidDamageandNeedsAssessment(RDNA4)》、

2、或利好散货船、多用途船运输需求

重建需要大量基础建筑材料如钢材、水泥等，有望带动散货船运输需求。

粗略定量来看，仅考虑住房及基础设施重建成本2531亿美元，假设建筑企业毛利率10%、原材料成本占比50%，计算得原材料成本约1139亿美元。

对于原材料中用量最大的钢材和水泥，假设其成本占比分别为20%、20%，参考当前中国螺纹钢出口价464美元/吨、欧盟水泥价格136美元/吨，计算重建所需钢材、水泥量分

别为4909万吨、1.7亿吨，合计约2.2亿吨；考虑5年的建筑周期，对应年均需求增量约

4332万吨，占2024年全球干散海运量比重约0.75%。

图表2 乌克兰重建拉动干散货需求增量测算

项目

值

乌克兰重建总成本（亿美元）

5240

其中：住宅与基建成本（亿元美元）

2531

建筑企业毛利率

10%

原材料成本占比

50%

原材料总成本（亿美元）

1139

其中：

钢材成本占比

20%

钢材成本（亿美元）

228

中国螺纹钢出口价（美元/吨）

464

钢材