固定收益定期报告：弱资质区县债券审批持续放缓.docx

内容目录

注册情况：城投注册额度小幅下降 3

审批反馈：弱资质区县审批持续放缓 5

终止发行：终止项目规模有所上升 8

图表目录

图1.不同发行场所完成注册项目的计划发行规模 3

图2.交易所及银行间完成注册债券规模 3

图3.交易所及银行间分不同预算收入区县级平台完成注册债券规模 4

图4.不同发行场所，平均反馈次数 5

图5.不同发行场所城投发债历经反馈平均天数 5

图6.交易所终止发行债券规模 8

图7.交易所终止发行项目数量 9

图8.地方预算收入50亿以下项目易被终止发行 9

表1：不同省份城投债注册情况 4

表2：不同省份及行政层级城投债注册情况 5

表3：本月公募、私募城投债反馈情况 6

表4：不同省份城投公司债反馈情况 7

表5：与去年均值相比，不同省份城投公司债审批节奏 7

表6：对应不同财政收入，区县级城投公司债融资反馈情况 8

表7：对应不同区域终止发行情况 10

注册情况：城投注册额度小幅下降

2月，城投平台注册额度小幅下降。本月交易所1的注册规模明显下降，DCM的注册规模有所

上升，具体表现为：交易所完成注册城投债的计划发行规模为755亿元，前值为1142亿元，

DCM完成注册城投债的计划发行规模为1613亿元，前值为1367亿元。本月整体注册规模小幅下降。

图1.不同发行场所完成注册项目的计划发行规模

城投债完成注册项目计划发行规模，亿元

交易所 DCM

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

业预警通，国投证券证券研究所

分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模明显下降。省级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的229亿元下降至135亿元；地级市城投的注册项目拟发行规模，由上个月的

1695亿元下降至1108亿元；而区县级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的2839亿元下

降至1619亿元。区县级城投债在各行政层级中的三个月移动平均比重下降至52的水平。

图2.交易所及银行间完成注册债券规模

完成注册城投债拟发行规模，亿元

省级 地级市 区县级 区县级城投债占比MA3，%，右轴

12,000 75

10,000 70

8,000 65

6,000 60

4,000 55

2,000 50

0 45

20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 25/01

业预警通，国投证券证券研究所

12023年10月20日后，企业债划入交易所管理范畴，因此随后的交易所注册数据增加了企业债部分。

分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显下降。预算收入在50亿以下的区县级平台债券

注册规模为311亿元，前值为931亿元，三个月移动平均比重下降至28.6。

图3.交易所及银行间分不同预算收入区县级平台完成注册债券规模

对应不同预算收入区县级平台债项目注册情况

0-20亿50-60

0-20亿

50-60亿

80-100亿

50亿以下占比,%,右轴

20-50亿

60-80亿

100亿以上

6,000.0

5,000.0 50

4,000.0

40

3,000.0

2,000.0 30

1,000.0

0.0 20

20/0120/0620/1121/0421/0922/0222/0722/1223/0523/1024/0324/0825/01

业预警通，国投证券证券研究所

分省份来看，江苏、河南等省份的规模环比明显上升。四川、湖南、天津等省份的规模环比有所下降，主要是受到区县级的影响；江苏、河南等省份的规模环比明显上升，其中江苏的规模上升主要受到地级市的影响，而河南的规模上升主要源自于区县级平台。

表1：不同省份城投债注册情况

业预警通，国投证券证券研究所

表2：不同省份及行政层级城投债注册情况

业预警通，国投证券证券研究所

审批反馈：弱资质区县审批持续放缓

2月，城投债券的DCM和交易所审批节奏均有放缓。分发行场所来看：本月DCM注册有效样本券303只，较上月有下降，而交易所样本券77只，同样较上月有下降。总体来看，DCM平

均反馈次数为2.5次，前值为2.5次，交易所反馈为5.2次，前值为4.3次；从不同发行场

所的城投债平均反馈天数来看，DCM反馈时间上升至45.5天，前值为44.6天，节奏小幅放

缓；交易所反馈时间上升至90.1天，前值为86.0天，高于过去一年的平均值。

图4.不同发行场所，平均反馈次数 图5.不同发行场所城投发债历经反馈平均天数