固收信用｜大幅波动，如何配置？.docx

内容目录

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关注高等级票息资产 5

本周市场表现如何？ 5

保险、理财买盘力量增强 6

赎回压力仍然可控 8

2年AAA信用利差处于高分位数 9

品种比价趋势性不强 13

信用买什么？ 13

一级发行：非金信用债净融资转负 15

2.1 城投债：净融资-137.7亿元 18

产业债：净融资继续为负 21

金融债：净融资额转负 24

二级成交：总交易量较上周上升 25

城投债：成交期限缩短，3年以上折价成交占比较高 25

产业债：成交规模上升，3年以上折价成交占比较高 26

二永债：成交规模上升，成交期限持平 27

收益率与利差：收益率普遍下行，利差走势分化 28

风险提示 33

图表目录

图表目录

图1.本周收益率变动 5

图2.本周信用利差变动 5

图3.信用债收益率变动 5

图4.信用利差变动 5

图5.信用收益率和利差变动 6

图6.银行间信用债买入量变动情况（日度） 7

图7.保险对银行间信用债的净买入情况 7

图8.基金对银行间信用债的净买入情况 7

图9.理财对银行间信用债的净买入情况 7

图10.其他产品对银行间信用债的净买入情况 7

图11.不同区间的国债区间投资回报回撤情况 8

图12.AAA/AA+/AA/AA(2)中票、城投债、二永债区间平均投资回报回撤 8

图13.长期基金回撤幅度大于短期基金 8

图14.银行理财规模恢复增长 9

图15.银行理财规模变动的季节性较强 9

图16.信用收益率和收益率分位数 10

图17.信用利差及当前信用利差分位数 11

图18.高等级信用债信用利差走势 11

图19.3月11日（本周二）产业债行权收益率2.4%以上分主体、分期限分布 12

图20.1年期二级资本债与中票比价 13

图21.5年期二级资本债与中票比价 13

图22.1年期城投债与中票比价 13

图23.5年期城投债与中票比价 13

图24.信用债收益率曲线分布 14

图25.城投债行权收益率2.5%以上分主体、分期限分布 14

图26.产业债行权收益率2.5%以上分主体、分期限分布 15

图27.非金信用债周度净融资 16

图28.城投、产业债周度净融资 16

图29.发行期限情况（周度） 16

图30.发行期限情况（月度） 16

图31.1倍以上投标量占比（周度） 17

图32.1倍以上投标量占比（月度） 17

图33.非金信用债取消发行和推迟发行情况 18

图34.城投债周度发行、偿还与净融资 19

图35.城投债分区域净融资额环比变动 19

图36.城投债本年截至本周末净融资额变动情况 20

图37.城投债周度发行期限及认购倍数 21

图38.产业债周度发行、偿还与净融资 22

图39.产业债分行业净融资额环比变动 22

图40.产业债分行业本年截至本周末净融资额变动 23

图41.产业债周度发行期限及认购倍数 24

图42.金融债（不含政金债）周度净融资 24

图43.2024年至本周末二永债融资情况 24

图44.银行间信用债成交额 25

图45.交易所信用债成交额 25

图46.本周城投债成交情况 25

图47.上周城投债成交情况 25

图48.城投债分区域成交情况 26

图49.本周产业债成交情况 27

图50.上周产业债成交情况 27

图51.产业债分行业成交情况 27

图52.本周二永债成交情况 28

图53.上周二永债成交情况 28

图54.公募城投债信用利差周度变动 28

图55.城投债收益率分布情况 29

图56.公募产业债信用利差周度变动 30

图57.产业债隐含评级及收益率分布 30

图58.重要城投主体债券收益率和利差情况 31

图59.重要银行二永债收益率和利差情况 32

图60.重要地产债发行人收益率和利差情况 33

表1.上周产业债超长债发行主体情况 17

表2.本周城投债超长债发行主体情况 17

本周信用债收益率先上行后下行。变动中，各类机构如何交易？品种上，谁有布局价值？

关注高等级票息资产

本周市场表现如何？

本周信用债市场收益率与利差走势分化。从收益率来看，中短国债利率下行，10年及以上长期限国债利率上行，信用债表现类似，短期限下行，长期限上行，但二永债表现稍好，多数收益率下行。从利差来看，短期限和超长期限下行，中间期限上行。

图1.本周收益率变动

图1.本周收益率变动

图2.本周信用利差变动