原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
黄金市场报告
黄金市场报告
在不确定浪潮中乘风破浪
要点
要点
二月份回顾
黄金在当月达到新高，得益于美元走弱，将其年内累计涨幅扩大至9
%。
期待着
通货膨胀预期上升、利率下降以及持续的地理经济不确定性正对黄金有利。
黄金在2月份继续上涨，创下多个新高，然后在月底回调至每盎司2,835美元——环比上涨0.8%。1这一表现也体现在了主要货币中，所有这些货币也都创下了新的历史最高纪录（
表1).一般对黄金的兴趣因持续流入COMEX库存的黄金而加强，这受到持续关税
不确定性的推动。
根据我们的黄金回报归因模型（GRAM),在本月，美元走弱是推动金价表现的主要因素之一，同时伴随着地缘政治风险的上升和利率的下降（图表1）。尽管1月份金价强劲上涨造成了一定的拖累，但由优质资产避险流带来的正面支持抵消了这一影响。这最好地体现在黄金ETF的活跃度上，其活动量巨大，但未提供完整句
子。
美国和亚洲上市的基金引领下，流入资金达到94亿美元（100万亿）——这是自2022年3月以来的最强一个月。
图表1：美元走弱和优质资产流入支撑了金价关键因素：按月计算的黄金回报的驱动因素*
12
10
8
回报率（%）6
回报率（%）
4
2
0
-2
-4
-6
-8
3月24日 2024年4月22042日3年5月2240日23年6月2240日23年7月22042日3年8月20日23年9月2140日月24日二四-十一月12(N-2o4v-24)2023年1月二25月日份二十五日经济扩张 风险与不确定性 机会成本（fx） 机会成本（利率）
势头 残留 金收益率
数据截止至2025年2月28日。我们的黄金回报归因模型（GRAM）是一个关于月度黄金价格回报的多重回归模型，我们将这些回报归类为黄金表现四大关键主题驱动类别：经济扩张、风险与不确定性、机会成本和动量。这些主题捕捉了黄金需求背后的动机；最重要的是投资需求，这被视为短期内黄金价格回报的边际驱动因素。“未解释的”代表黄金价格变化中未被包括的因素所解释的百分比。此处显示的结果是基于从2007年2月至2025年2月的一个估算时期的分析。来源：彭博社、世界黄金协会
基于截至2025年2月28日的伦敦金银市场协会（LBMA）黄金价格PM。黄金在2025年2月19日创下每盎司2936.85美元的历史最高价。
二月份价格*2,835
二月份价格*
2,835
2,732
13,727
2,254
4,099
2,560
84,789
672
103,372
4,565
二月份回报*
0.8%
0.7%
-2.2%
-0.7%
0.2%
-0.1%
3.7%
4.3%
2.8%
0.9%
截至今年至今的回报率*
8.6%
8.4%
4.0%
8.1%
9.2%
8.1%
11.7%
9.0%
12.0%
8.2%
创纪录的最高价*
2,937
2,821
14,356
2,346
4,192
2,658
86,360
689
106,908
4,636
记录高水平日期*
19-2月
19-2月
2023年2月1230日23年2月1205日-2月
19-2月
19-2月
2022年2月2205日-2月
2023年2月13
美元（盎司
美元（盎司）欧元（盎司）日元（增长英百镑分（比盎）司）CAD(盎司)瑞士法郎（印盎度司尼）西亚盾人（民10币克（）元）TRY(盎司)澳元（盎司）
截至2025年2月28日。基于伦敦金银市场协会（LBMA）黄金价格PM美元报价，以当地货币表示，除非为印度和中国，分别使用MCX黄金价格PM和上海黄金基准PM。来源：彭博社，世界黄金协会
重新评估风险与回报
“特朗普交易”——美元走强和美国股市上涨——在关税和鹰派外交政策的担忧下已经退居次要位置，这些条件预计将持续存在。
当各国政府寻求增加军事开支时，预算赤字很可能会增加，而信用评级可能下降
同时，尽管面临通货膨胀压力，市场预期美联储将更加鸽派
，预计年底前至少降息两次
这些因素综合起来，正为黄金创造一个特别有利的投资环境。
图表2：在特朗普贸易政策减退的背景下，黄金表现优于其他资产截至今年至今为止的关键资产类别表现*
115
113
111
风险规避入，风险偏好出
特朗普交易——它依赖于新政府的亲美增长议程，并在美国大选后推动了美元和股市的反弹——似乎已经褪色。
尽管欧洲股市持续表现良好，但主要受益者却是风险厌恶型资产，如美国国债和黄金（图表2）。
通货膨胀正在上升。
特朗普的竞选议程围绕几个关键事项展开，包括：关税、移民和减税。2–所有这些都可能引发通货膨胀（图3）
。
图3：通货膨胀预期一直在上升
美国消费者价格指数以及两年和五年期盈亏平衡
文档评论（0）