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零售转型持续深化，负债成本改善提速

证券研究报告

投资评级:增持(维持)核心观点

❖业绩同比承压：公司2024年实现归母净利润445.08亿元，同比-4.2%，增速

基本数据2025-03-18

收盘价(元)11.49较1-3Q24-4.4pct，其中4Q24单季度归母净利润47.79亿元，同比-29.9%。

流通股本(亿股)194.06❖零售转型持续深化，对公业务支撑利润：1）内外部因素综合影响下，利

每股净资产(元)21.90息收入压力仍大。规模方面，2024年生息资产规模维持平稳增长，贡献业绩

总股本(亿股)194.064.3pct；价格方面，2024年市场利率中枢下行，贷款收益率承压，叠加公司内

最近12月市场表现部主动调整资产结构，2024年净息差拖累公司业绩25.1pct。2）其他非息收入

贡献业绩。公司较好把握债市行情，投资损益增速亮眼，驱动公司其他非息收

平安银行沪深300入贡献业绩9.3pct。

31%❖规模增长放缓，企业端支撑信贷。2024年末资产、负债分别为5.77万亿

22%元、5.27万亿元，同比+3.3%、+3.1%，增速均较3Q24末-0.9pct。贷款方面，

14%零售端持续压降，企业端支撑规模。公司2024年末发放贷款及垫款共3.29万

5%亿元，同比-0.8%。企业贷款余额1.42万亿元，同比+17.0%，在全部贷款中的

-4%占比提升至42.1%，支撑了贷款规模。零售贷款方面，继续主动压降高风险资

-12%产，零售贷款规模同比-10.6%至1.77万亿元，在全部贷款中占比降至52.4%，

其中优质资产住房按揭贷款规模持续提升至3261亿元。

❖息差持续下行，负债成本优化。银行让利实体经济导向下，公司2024年净

分析师刘斐然

息差1.87%，同比2023年-51bp。1）环比来看，4Q24负债成本优化提速。4Q24

SAC证书编号：S0160522120003

liufr@公司净息差收窄17bp，幅度环比走扩，主要系政策组合拳落地公司贷款收益

率单季下行45bp所致。但从负债端来看，4Q24公司存款成本率下降12bp，

联系人杨皓然

维持较高的降幅，同时已发行债务证券、同业及其他业务成本率分别优化

yanghr@

10bp、16bp，降幅明显，驱动公司计息负债成本率下降13bp，优化幅度超过

前两个季度。2）展望2025，净息差仍有压力，但降幅有望收窄。2025年货币

政策基调为适度宽松，息差方面仍有压力。存款方面挂牌