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资本运营

管理者过度自信与企业融资决策探究

汪路路

（河南平煤神马夏店煤业股份有限公司，河南平顶山467000）

摘要：随着行为金融学理论的不断发展，管理者非理性行为对公司财务决策的影响逐渐成为研究热点。本文以

管理者过度自信为切入点，探讨了管理者过度自信对企业融资决策的影响，分析了其背后的原因，并提出了相应的

对策建议。通过本文的研究，有助于更深入地理解管理者的心理特征如何影响企业的融资决策，进而优化企业的融

资结构和降低融资风险。

关键词：管理者过度自信；企业融资决策；行为金融学

中图分类号：F276；F271；F275文献识别码：A文章编号：2096-3157（2025）01-0112-04

一、引言笔者通过整理前人文献，总结出以下结论：首先，管理者

随着金融市场的不断发展，企业融资决策的重要性日益凸过度自信会使其在融资决策过程中过于乐观地估计投资者对其

显。然而，传统的财务理论往往假设管理者是理性的，忽略了未来业绩的评价，进而提高举债规模；其次，管理者过度自信

管理者的非理性行为对企业融资决策的影响。近些年来，我国会使管理者缺乏充足的风险意识，在投资过程中忽视风险因素，

经济发展迅速，但仍存在着诸多问题。其中之一就是企业特别最终导致企业面临破产风险；第三，管理者过度自信会增加管

是中小企业融资难的现象较为严重，并且这一问题并未得到有理层的寻租成本，导致企业生产效率下降，进一步恶化企业的

效解决。数据显示，截至2023年底，中央企业整体资产负债率经营状况。

稳定在65%以内，从融资结构上看，银行贷款占总融资金额的企业融资决策是企业经营管理中的重要组成部分，它直接

比例高达63.43%。关系到企业的资金结构和运营成本，进而影响企业的竞争力和

过度自信是指人们在特定条件下认为自己比实际情况要更发展前景。然而，在实际操作中，我们发现管理者的过度自信

加自信的一种认知偏差。其产生原因主要包括两方面：一方面，往往会对融资决策产生显著影响。本文将从管理者过度自信的

主观与客观环境不匹配。人们往往会高估自己的能力和认知，角度出发，深入探讨其对企业融资决策的影响。

而现实中一些突发事件或信息反馈都可能造成他们认知的偏差。二、管理者过度自信在企业融资决策中的表现

另一方面，社会群体的压力。当个人处于群体之中时，会受到随着市场竞争的日益激烈，企业管理者的决策质量对于企

他人观点的影响从而作出与自身真实情况不符的决策。由于以业的成败至关重要。然而，由于人类认知的局限性，管理者在

上两种原因，管理者很容易产生自信过度的心理，这种心理会决策过程中可能会受到过度自信等心理因素的影响，导致决策

影响企业的融资决策，甚至出现非理性行为，最终导致不良后果。失误。管理者过度自信是指管理者对自己的能力、知识和判断

目前已有部分学者研究管理者过度自信对融资决策的影响，过于自信，从而忽视了客观存在的风险。这种心理特征在企业

研究发现，管理者自信度较高会使其在投资决策中更加自信，管理中并不罕见，有时甚至会导致严重的后果。过度自信的管

从而加大投资力度，最终导致企业经营风险加大。还有学者以理者往往高估项目的收益，低估项目的风险，从而在融资决策

上市公司高管作为样本，实证研究表明，管理者自信程度越高，中做出过于乐观的预测。企业在发展过程中，需要一定的资金

现金持有量越大，公司未来盈利能力越低。支持。融资是企业扩大再生产、获得持续经营能力的重要手段。

但是也有学者对此提出了不同看法，例如胡亚君（2011）但是，管理者作为企业的决策者和经营者，其利益与股东利益

等人认为，虽然管理者过度自信会导致其对市场持乐观态度、存在矛盾，