高股息股票精选策略.pptx

目 录一、高股息策略概述二、高股息因子三、高股息股票精选策略四、风险提示2

一、高股息策略概述3

1高股息策略概述策略概述近年来，红利相关策略受到市场广泛关注，尤其是2024年，红利产品规模增长迅速，主要是由于其避险属性突出、受到一系列政策驱动、保险和社保等长线资金偏好。在当前A股市场中关于红利的投资品种多样，以“中证红利质量指数”为例，近5年来，指数可以达到9.97%的年化收益，远超沪深300指数2.32%的年化收益。本次汇报以高股息为基础构建主动型量化策略，主要从高股息+低估值、高股息+国企、高股息+高质量、高股息+成长、高股息+量价增强这五个方面构建策略。高股息+低估值高股息+国企高股息+高质量高股息+成长高股息+量价增强4

二、高股息因子5

?高股息因子股息率是股息与股票市值的比值，股票市值取当前市值，股息的选择为过去12个月的现金分红。获取分红信息的时间为预案公告日。股息率TTM=最近12个月内的现金分红市值因子ICIR6多空年化收益(%)SharpeCalmar沪深3000.050.326.0812.81-38.660.470.16中证5000.040.447.48.46-16.930.870.44中证10000.040.57.826.86-18.841.140.41全市场0.050.639.575.39-13.641.780.7波动率(%)最大回撤(%)表1股息率TTM因子表现市场 因子IC资料来源：天软科技、湘财证券研究所

三、高股息股票精选策略7

3.1高股息+低估值筛选条件排序指标组合调仓频率回测时间全市场样本股合成估值因子（叠加股息率因子）排名前50只股票等权每月最后一个交易日收盘调仓2019.01-2025.02策略年化收益基准年化收益超额年化收益波动率最大回撤夏普比率17.33%8.00%9.33%11.84%-24.01%0.79高股息+低估值股息率具有估值属性，因其核心逻辑是通过股价与股息的比率衡量公司价值，在主流多因子模型中（如Fama-French、MSCIBarra），股息率通常被归为价值因子（ValueFactor）的子类，与PE、PB并列。我们将单因子检验表现较好的市净率、市盈率_单季度、市盈率_单季度_分位数、股息率TTM因子合成。根据因子的排序构建高股息+低估值组合。图1高股息+低估值组合净值表2高股息+低估值组合构建 维度资料来源：天软科技、湘财证券研究所8资料来源：湘财证券研究所制作资料来源：天软科技、湘财证券研究所表3高股息+低估值组合收益

3.2高股息+国企高股息+国企在投资市场中，常看到国企和红利叠加产品，这是由于央国企具有盈利稳定、现金流充裕、受到政策驱动、防御性强、确定性高等特点。我们对全市场的企业类型进行统计，国有企业（地方+中央）占比之和为27.51%。策略年化收益小幅提升，最大回撤大幅增加，增加国企属性对策略的收益提升有限。筛选条件排序指标组合调仓频率回测时间Wind全A样本股;企业类型属于“地方国有企业”或“中央国有企业”合成估值因子（叠加股息率因子）排名前50只股票等权每月最后一个交易日收盘调仓2019.01-2025.02图2高股息+国企组合净值策略年化收益基准年化收益超额年化收益波动率最大回撤夏普比率18.41%8.00%10.41%12.62%-34.70%0.82表4高股息+国企组合构建 维度资料来源：湘财证券研究所制作资料来源：天软科技、湘财证券研究所表5高股息+国企组合收益 资料来源：天软科技、湘财证券研究所9

3.3高股息+高质量筛选条件排序指标组合调仓频率回测时间Wind全A样本股;高质量公司合成估值因子（叠加股息率因子）排名前50只股票等权每月最后一个交易日收盘调仓2019.01-2025.02表7高股息+高质量组合构建 维度资料来源：湘财证券研究所制作维度10含义筛选标准分红稳定性历史可持续分红是未来分红的基础，长期稳定派息且逐步增长的公司通常更可靠过去三年公司连续分红股息支付率衡量公司将净利润中以股息形式分配给股东的比例的财务指标股息支付率小于100%ROE稳定的ROE表明公司具备持续的盈利能力，而非依赖短期财务操作或行业周期波动ROE大于10%分位数资料来源：湘财证券研究所制作高股息+高质量高股息低估值陷阱是指投资者因过度关注公司的高股息率和低估值指标，而忽视了公司基本面的潜在风险，最终导致投资亏损的现象。要避免高股息陷阱，需对公司的盈利质量进行深度分析，确保其利润真实、可持续且能转化为现金流。我们从三个为维度来分析公司的盈利质量：分红稳定性、股息支付率、ROE，同时满足三个筛选标准，定义为高质量公司。表6高质量识别维度

3.3高股息+高质量高股息+高