有色金属：大厂依旧出货紧张，锑锭价格持续上涨.pdfVIP

华福证券有色金属

20250329

年月日

行

业

研

有色金属强于大市（维持评级）

究大厂依旧出货紧张，锑锭价格持续上涨一年内行业相对大盘走势

投资要点：

贵金属：美衰退担忧加剧等多重因素共振，银价强势冲高。美国消费

者信心指数下滑，通胀预期也有所上升。短期来看，全球贸易战扩大的担

忧加剧，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长

期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘

行

团队成员

业

冲突仍将凸显贵金属避险属性，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金分析师：王保庆(S0210522090001)

定

建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶WBQ3918@

期相关报告

报

集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关

1、【华福有色周报：看涨心态下惜

告注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。售，锑产品价格不断上涨——2025.03.23

2、锑行业月报（2025.2）：矿端进口收紧，焦锑

工业金属：铜价冲高回落，社库去库放缓。铜，本周进口铜矿TC暂时酸钠、光伏玻璃需求较弱——2025.03.21

3、人形机器人进程加速，磁材+组件迎来百亿级

平稳，维持在-16美元/吨，需求端，随着铜价的急速上涨，本周市场需求空间赛道——2025.03.20

受到非常大的压制。全球铜库存78.83万吨，环比-1.06万吨，同比13.53

万吨。我们认为，短期中美制造业PMI共振处于荣枯线以上，同时铜供需紧

平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同

时打开国内货币政策空间，叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹

将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜

价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿

华福证券

业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中

国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注

锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

新能源金属：锂，碳酸锂市场短期仍面临供需失衡压力，价格承受库

存压力。我们认为，碳酸锂需求预期偏强，现货市场好货稀缺，成本支撑

较强，短期内碳酸锂现货价格区间震荡；中长期看，锂矿为电动车产业链

证最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖

券

股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、

研

天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关

究

报