社会服务：中国东方教育：24年经调净利5.25亿超预期，多维改善利润率大幅优化.pdfVIP

行业报告|行业点评

社会服务证券研究报告

2025年03月30日

投资评级

中国东方教育：24年经调净利5.25亿超预期，多维行业评级强于大市(维持评级)

改善利润率大幅优化上次评级强于大市

经调整净利高增，分部毛利率稳步提升作者

何富丽分析师

公司2024年实现营收41亿元/yoy+3.5%，接近历史高点，毛利21亿元SAC执业证书编号：S1110521120003

/yoy+10.8%，经调整净利5.25亿元/yoy+86.6%，增速超预期。2024年末短hefuli@

期和长期合约负债共计14.8亿元，同比增加10.4%。来舒楠分析师

SAC执业证书编号：S1110524070009

2024年拆分来看，烹饪/汽车服务/IT/西点西餐/美业营收分别占比47%/22%/laishunan@

19%/8.3%/2.6%，其中主业烹饪收入增长0.2%、美业收入增长125%；各分部

毛利率均有提升；分部业绩占比67%/21%/16%/4.0%/0.3%，分部净利率行业走势图

23%/15%/14%/7.7%/1.6%。2024年每股分红0.22港元，股利支付率86%。

社会服务沪深300

区域中心建设进入尾声，利润率有望进入上升通道17%

11%

2024年末学校及中心数量233个，同比减少12个，新东方/美味学院/欧米5%

奇/新华电脑/华信智原/万通/欧曼谛分别75/17/36/38/18/41/8家，同比净-1%

开-1/-1/-10/-1/-2/0/3家。2024年资本开支约9亿元，主要用于升级现有-7%

-13%

校舍，兴建新校园、职教产业园，收购物业、设备以及使用权资产。-19%

-25%

2024年毛利率51%/yoy+3.4pct，主要由于收入增加，经调整净利率13%/yoy2024-042024-082024-12

+5.7pct；销售费用率24%/yoy-2.4pct，主要系公司严格的广告成本控制；资料来源：聚源数据

管理费用率12%/yoy-1.0pct。招生增长有望带动产能利用率爬坡，我们认为

叠加生均获客成本、租赁成本持续优化，预计中期看整体利润率有望持续提相关报告

升。1《社会服务-行业点评:九华旅游：

1-2年学生人数同比增加70%，提供职教升学应对初中生源增速边际下滑24Q4业绩强劲增长，客运业务提振表